La banca m\u00faltiple muestra un buen crecimiento de colocaciones, dada la resiliencia del segmento retail que contrasta el a\u00fan d\u00e9bil crecimiento en el empresarial. Por otro lado, la calidad de cartera mejora, aunque a\u00fan sigue por encima del nivel prepandemia. Las coberturas sobre cartera en riesgo y la liquidez tienen cierta holgura, por encima de los m\u00ednimos regulatorios, mientras que la solvencia es firme, respaldada por buenos niveles de capital y utilidades. Finalmente, la rentabilidad se sostiene por la flexibilidad en el ajuste de tasas de la banca y menores provisiones. De lo anterior, la banca se mantendr\u00eda resiliente a escenarios de estr\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Resumen ejecutivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n Crecimiento moderado de colocaciones:<\/strong> A dic-2025, la cartera total bruta de la banca m\u00faltiple alcanz\u00f3 los S\/ 439,517 MM, con un crecimiento interanual de +4.9%, impulsado principalmente por cr\u00e9ditos directos. En esa l\u00ednea, el ritmo de colocaciones se mantiene moderado. Asimismo, al aislar el efecto del ingreso de dos nuevos bancos a partir del presente a\u00f1o, los cr\u00e9ditos directos habr\u00edan crecido +3.2% interanual, en l\u00ednea a la econom\u00eda y soportado principalmente por la resiliencia del retail (+6.7%), dado que a nivel empresarial a\u00fan el crecimiento es d\u00e9bil (+1.2%). Los cr\u00e9ditos indirectos avanzaron +2.5% interanual ante el crecimiento de cartas fianzas.<\/p>\n\n\n\n Mejora sostenida en la calidad de cartera:<\/strong> A dic-2025, la morosidad de la banca m\u00faltiple se redujo a 3.3%, confirmando la mejora en la calidad de cartera en un contexto de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, que a la vez gener\u00f3 menor monto de castigos. La Cartera de Alto Riesgo (5.1%) y su versi\u00f3n ajustada por castigos (7.0%) tambi\u00e9n disminuyeron, reflejando una mejor\u00eda en la capacidad de pago de los agentes econ\u00f3micos, sin embargo, a\u00fan est\u00e1n por encima de los niveles prepandemia. Asimismo, la cartera pesada cay\u00f3 a 5.3% (-70 pbs interanual), en l\u00ednea con una mejor situaci\u00f3n financiera de los deudores. Estos resultados evidencian una cartera m\u00e1s saludable del sector y con menor exposici\u00f3n al riesgo crediticio.<\/p>\n\n\n\n Adecuada cobertura de cartera en riesgo:<\/strong> A dic-2025, la cobertura de provisiones sobre cr\u00e9ditos atrasados tuvo un registro de 171.0% (dic-2024: 156.1%), esto debido a la reducci\u00f3n de la morosidad en la banca respecto al a\u00f1o previo, dado el crecimiento de la actividad local y ausencia de eventos climatol\u00f3gicos de gran magnitud. Por su lado, la cobertura de provisiones sobre cartera deteriorada o cartera de alto riesgo (CAR) tuvo un comportamiento similar, dando un registro de 110.0% (dic-2024: 102.2%), dando adecuada protecci\u00f3n al total de cartera problema.<\/p>\n\n\n\n Importantes niveles de solvencia<\/strong>:<\/strong> A nov-2025, el Ratio de Capital Global de la banca m\u00faltiple se ubic\u00f3 en 17.9%, superior al de nov-2024 (17.3%), dado el incremento del patrimonio efectivo por los mejores resultados en el sector y posiblemente tambi\u00e9n derivado de la inclusi\u00f3n de los dos nuevos bancos; contrast\u00f3 los mayores requerimientos que podr\u00eda estar relacionado tambi\u00e9n al ingreso de los nuevos bancos. El Capital Ordinario Nivel 1 se ubic\u00f3 en 14.0%, similar al Tier 1 de 14.0%, ubic\u00e1ndose por encima de lo requerido por el regulador, al igual que a nivel individual, siendo el indicador del patrimonio b\u00e1sico m\u00e1s bajo un 9.9% registrado por banco peque\u00f1o enfocado en consumo.<\/p>\n\n\n\n Adecuados indicadores de liquidez<\/strong>:<\/strong> A dic-2025, la banca m\u00faltiple mantiene holgados indicadores de liquidez en MN y ME, registrando 27.9% y 57.2%, respectivamente, menor en moneda local respecto a dic-2024 (MN: 29.6%); manteniendo a\u00fan liquidez producto de las medidas aplicadas por el BCRP, operaciones de reporte de valores, moneda y cartera, la a\u00fan cautela en colocaciones; la inversi\u00f3n en instrumentos de gobierno que a\u00fan est\u00e1n rindiendo de manera atractiva, cumplir con los nuevos requerimientos del regulador; entre otros. Respecto al Ratio de Cobertura de Liquidez, este en MN fue de 127.7%, en ME fue 176.1%, y el total de 147.7%, lo cual refleja la adecuada posici\u00f3n de activos l\u00edquidos que tiene la banca.<\/p>\n\n\n\n Elevada rentabilidad:<\/strong> A dic-2025, la banca registra mejores resultados netos (+37.0%), totalizando S\/ 14,147 MM, debido al menor gasto de provisiones aplicados, menor costo financiero de las captaciones, mayores ingresos por cartera soportado por la inclusi\u00f3n de los nuevos bancos, y por ingresos diversos. Sin incluir los nuevos bancos, los ingresos por cr\u00e9ditos hubiesen ca\u00eddo un -1.1%, y los ingresos financieros hubiesen crecido apenas +0.6% respecto a dic-2024, sin embargo, no tendr\u00eda mayor impacto en la utilidad neta, dado que igual hubiese crecido +33.7%. Finalmente, el ROE y ROA fueron 19.0% y 2.5% (dic-2024: 15.3% y 1.9%), respectivamente, ambos superiores al hist\u00f3rico y similares a los valores prepandemia.<\/p>\n\n\n\n Contexto Econ\u00f3mico<\/strong>[1]<\/sup><\/a><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n La econom\u00eda peruana registr\u00f3 un crecimiento acumulado interanual de +3.4% a nov-2025. Acorde al INEI, esta mejora se explic\u00f3 por el dinamismo de casi todos los sectores productivos, con excepci\u00f3n del sector telecomunicaciones y otros servicios. Los sectores que lideraron este crecimiento fueron comercio (+3.5%), manufactura (+2.4%), agropecuario (+4.9%), miner\u00eda e hidrocarburos (+1.8%) y construcci\u00f3n (+5.9%). Estos sectores representan alrededor del 50% de la producci\u00f3n nacional.<\/p>\n\n\n\n En detalle, a nov-2025, el desempe\u00f1o del sector comercio se debe al buen desempe\u00f1o del comercio al por mayor, el cual est\u00e1 ligado a lubricantes, aceites y venta de maquinaria pesada, en l\u00ednea a la actividad minera, transporte, entre otros; as\u00ed como el buen desempe\u00f1o al por menor relacionado a productos farmac\u00e9uticos, publicidad, supermercados, entre otros por diversos eventos durante el a\u00f1o. Respecto a la manufactura, destac\u00f3 por la mayor producci\u00f3n del subsector fabril primario, sustentado en el desempe\u00f1o de la industria de bienes de consumo como conservas, refinados de petr\u00f3leo, carne y bienes de capital; y el no primario con un aumento importante de bienes de capital. Paralelamente, el sector agropecuario, vinculada al comportamiento ascendente de la actividad agr\u00edcola en productos del mercado interno y agroexportaci\u00f3n, influenciados por mejores condiciones clim\u00e1ticas principalmente en la zona sur, as\u00ed como en el subsector pecuario por mayor volumen de producci\u00f3n de ave, leche fresca, porcino y vacuno. Por su lado, la miner\u00eda fue impulsada por la producci\u00f3n de zinc, plomo, cobre, oro y plata, mientras que en hidrocarburos, se registr\u00f3 reducci\u00f3n de gas natural y de l\u00edquidos de este, a pesar de la mayor producci\u00f3n de petr\u00f3leo crudo. En cuanto al sector construcci\u00f3n, su desempe\u00f1o se vio reflejado en el avance f\u00edsico de obras y el consumo interno de cemento, principalmente en inversi\u00f3n p\u00fablica en construcci\u00f3n del gobierno regional y local, destacando mejoramiento de avenidas concurridas y hospitales en lima y otras provincias.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/sup><\/a> Fuente: BCRP Reporte de Inflaci\u00f3n dic-2025 \/ INEI Informe T\u00e9cnico ene-2025.<\/p>\n\n\n El BCRP proyecta que la econom\u00eda tendr\u00e1 una expansi\u00f3n de 3.3% en 2025, ligeramente mayor a lo estimado en el reporte de sep-2025, debido a un mayor crecimiento esperado del sector agropecuario tras condiciones clim\u00e1ticas m\u00e1s favorables durante el a\u00f1o, miner\u00eda, manufactura primaria, construcci\u00f3n y comercio tras el aumento del gasto privado y repunte de inversi\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n Para el 2026, el producto crecer\u00eda 3.0% considerando principalmente un mayor gasto privado en construcci\u00f3n, comercio y servicios; as\u00ed como la recuperaci\u00f3n de la pesca e hidrocarburos. No obstante, este escenario considera que el proceso electoral no llevar\u00eda un nivel de incertidumbre elevado.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, el BCRP proyecta que la la inflaci\u00f3n interanual se mantenga dentro del rango meta, con tasas anuales de 1.5% en 2025 y de 2.0% en 2026 y 2027. Esta proyecci\u00f3n considera, adem\u00e1s, la reversi\u00f3n de los choques de oferta, una actividad econ\u00f3mica alrededor de su nivel potencial, y expectativas de inflaci\u00f3n que gradualmente se aproximan al valor medio del rango meta.<\/p>\n\n\n\n El balance de riesgos de la proyecci\u00f3n de la inflaci\u00f3n se mantiene neutral. Entre los principales riesgos destacan: (i) un escenario de alta volatilidad financiera y salida de capitales, asociado a factores internacionales o incertidumbre pol\u00edtica interna; (ii) debilitamiento de la demanda interna si se produce un contexto de inestabilidad pol\u00edtica y social, que afectar\u00eda el consumo e inversi\u00f3n privada; y (iii) menor demanda externa ante una desaceleraci\u00f3n global \u2014incluido un menor crecimiento de China\u2014 y un mayor costo de financiamiento internacional, factores que podr\u00edan deteriorar los t\u00e9rminos de intercambio y reducir la demanda por nuestras exportaciones.<\/p>\n\n\n\n El d\u00e9ficit fiscal acumulado (\u00faltimos 12 meses) se registr\u00f3 en -2.3% a nov-2025 y cerrar\u00eda en -2.2% a dic-2025 (dic-2024: -3.4%), menor debido principalmente a la reducci\u00f3n de gastos no financieros del gobierno nacional, as\u00ed como incremento de ingresos corrientes por mayores precios de exportaci\u00f3n, regularizaciones, pagos a cuenta y actividad econ\u00f3mica. Se esperar\u00eda que este sea de -1.9% al 2026 y -1.6% al 2027.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Fuente: SBS.<\/p>\n\n\n\n Banca M\u00faltiple<\/strong>[1]<\/a><\/p>\n\n\n\n An\u00e1lisis Cuantitativo<\/strong><\/p>\n\n\n\n Activos, Colocaciones, Dep\u00f3sitos<\/strong><\/p>\n\n\n\n A nov-2025, los Activos de la Banca M\u00faltiple totalizaron S\/ 561,524 MM, mayor en +4.1% (+S\/ 21,869) interanual. El incremento se da principalmente por la recuperaci\u00f3n de la cartera de cr\u00e9ditos netos en +5.6% (+S\/ 18,495 MM), y en menor medida el disponible en +5.0% (+S\/ 5,191 MM). Se mantiene como principal cuenta del Activo la cartera neta (61.8%), disponible (19.5%) y las inversiones netas (12.9%), lo cual es natural dado el giro del negocio.<\/p>\n\n\n As\u00ed, la Banca M\u00faltiple representa poco m\u00e1s del 80% del total de Activos del Sistema Financiero Peruano, as\u00ed como de los cr\u00e9ditos y dep\u00f3sitos del sistema, manteniendo el liderazgo general en cuanto a representatividad.<\/p>\n\n\n\n En detalle, respecto a las colocaciones, el BCP representa alrededor del 33% del total de cr\u00e9ditos otorgados por la Banca M\u00faltiple, mientras que BBVA cuenta con un 22%, el Scotiabank e Interbank con cerca del 14% cada uno, siendo estos cuatro los considerados grandes bancos, dado que concentran poco m\u00e1s del 80% del total de cr\u00e9ditos directos y dep\u00f3sitos en ese sector.<\/p>\n\n\n Por otro lado, se puede evidenciar que durante el 2025, se aprob\u00f3 las operaciones de dos nuevos bancos, los cuales entran a competir directamente en el segmento de micro y peque\u00f1a empresa, as\u00ed como en el segmento de consumo. Ambos totalizan un saldo de cr\u00e9ditos directos de S\/ 6,915 MM, sumando cerca del 1.8% de los cr\u00e9ditos directos y 1.2% de los dep\u00f3sitos, lo cual no altera de manera significativa la composici\u00f3n hist\u00f3rica de la Banca M\u00faltiple.<\/p>\n\n\n\n De esta manera, una de las empresas forma parte de un grupo importante, y su exposici\u00f3n consolidada totalizar\u00eda cerca del 2.2% del mercado de cr\u00e9ditos directos, as\u00ed como el 2.1% del total de dep\u00f3sitos, reforzando su posicionamiento en la banca m\u00faltiple con dicha aprobaci\u00f3n. Por otro lado, si bien el otro banco que ingres\u00f3 est\u00e1 a\u00fan lejos de la participaci\u00f3n de mercado del l\u00edder en microfinanzas, esta entidad ha mostrado resultados favorables y buen historial en el segmento microfinanciero como financiera, por lo que es posible que se genere mayor competencia en el segmento MYPE, beneficiando con una mayor oferta de productos y servicios como ahorro, seguros, entre otros; o tambi\u00e9n a trav\u00e9s de mayor penetraci\u00f3n financiera en la banca para este segmento ya que su foco de atenci\u00f3n son clientes con mayor grado de formalidad.<\/p>\n\n\n\n Es importante mencionar que ambos bancos entran con una holgada capitalizaci\u00f3n, con un RCG mayor al 20%, as\u00ed como adecuados indicadores de cobertura, liquidez y rentabilidad, alineados a la regulaci\u00f3n actual.<\/p>\n\n\n\n Colocaciones<\/strong><\/p>\n\n\n\n A dic-2025, la cartera total bruta de la banca m\u00faltiple alcanz\u00f3 los S\/ 439,517 MM, con un crecimiento interanual de +4.9%, superior al ritmo de la econom\u00eda, impulsado principalmente por los cr\u00e9ditos directos. En esa l\u00ednea, el ritmo de colocaciones respecto a jun-2025 fue de +2.2%. Al aislar el efecto del ingreso de dos nuevos bancos a partir del presente a\u00f1o, los cr\u00e9ditos directos habr\u00edan crecido en l\u00ednea a la econom\u00eda con un +3.2% interanual, lo cual estar\u00eda ligado al repunte del cr\u00e9dito a partir del segundo trimestre. Respecto a los cr\u00e9ditos indirectos, estos mostraron tambi\u00e9n un crecimiento interanual pero m\u00e1s moderado de +2.5%, y con mayor impacto contra el primer semestre de +3.3%.<\/p>\n\n\n Respecto a los Cr\u00e9ditos Empresariales[1]<\/a>, estos han tenido un crecimiento moderado de +3.1% (+S\/ 6,560 MM) de forma interanual, totalizando los S\/ 219,603 MM; no obstante, sin considerar la cartera de los dos nuevos bancos[2]<\/a>, se tendr\u00eda un crecimiento ligero de +1.2% (+S\/ 2,651 MM).<\/p>\n\n\n\n En detalle, el financiamiento al sector comercio creci\u00f3 en +4.1% (+S\/ 2,302 MM), que se vio reflejado principalmente por el efecto de los nuevos bancos, dado que sin considerarlos el crecimiento hubiese sido muy ligero (+0.2%), mostrando una menor relaci\u00f3n entre la recuperaci\u00f3n del comercio a nivel agregado y de varios sectores relacionados, respecto a la demanda del cr\u00e9dito. Por otro lado, el sector Agricultura, Ganader\u00eda, Silvicultura y Pesca muestran un crecimiento importante de +14.1% (+S\/ 1,958 MM), incluso sin considerar los dos nuevos bancos (+12.1%), esto relacionado a mejores condiciones clim\u00e1ticas en el sector y por ende un posible mayor apetito de la banca para atenderlos. Otros sectores que impulsaron las colocaciones fueron Informaci\u00f3n y Comunicaciones en +22.8% (+S\/ 1,500 MM), Actividades Financieras y de Seguros en +12.7% (+S\/ 1,443 MM) y Actividades Profesionales, Cient\u00edficas y T\u00e9cnicas en +22.2% (S\/ 1,105 MM), posiblemente ligado a la mayor actividad publicitaria durante el a\u00f1o, la intermediaci\u00f3n en el sistema y actividades t\u00e9cnicas. Cabe precisar que estos \u00faltimos sectores no se vieron afectados materialmente por la inclusi\u00f3n de los dos nuevos bancos, por lo que su crecimiento fue regular.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, contrastaron algunos sectores como actividades inmobiliarias en -11.4% (-S\/ 1,192 MM), Electricidad, Gas, Vapor y Aire Acondicionado en un -18.3% (-S\/ 1,742 MM). En este caso, ambos sectores vienen creciendo, sin embargo, podr\u00eda deberse a una menor necesidad de liquidez por una mayor generaci\u00f3n de flujos respecto al a\u00f1o previo, la obtenci\u00f3n de financiamiento por otro tipo de fuente para el manejo de capital de trabajo o proyectos espec\u00edficos, entre otros factores como las tasas a\u00fan elevadas para financiar estos sectores, cuyos tickets naturalmente son mayores. Por ello, estos sectores no se vieron afectados materialmente por la inclusi\u00f3n de los dos nuevos bancos, por lo que su crecimiento fue regular.<\/p>\n\n\n\n Respecto a los Cr\u00e9ditos por Segmento[3]<\/a>, estos totalizaron los S\/ 370,439 MM, un avance interanual de los cr\u00e9ditos de +5.4% (+S\/ 18,947 MM), y respecto a jun-2025 (+2.0%; +S\/ 7,322 MM), mientras que aislando el efecto de los dos nuevos bancos, este ser\u00eda de +3.4% (+S\/ 11,895 MM) interanual.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> A partir de julio del 2024, se modific\u00f3 el Anexo 3 para que considere las secciones y divisiones adoptadas por INEI en la revisi\u00f3n 4 del CIIU, por lo que la lista de sectores y su agrupamiento han variado desde el corte de sep-2024.<\/p>\n\n\n\n [2]<\/a> Mediante la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 00348-2025 del 30.01.2025, se autoriz\u00f3 la conversi\u00f3n de Compartamos Financiera S.A. en banco, adoptando la denominaci\u00f3n \u00abCompartamos Banco\u00bb, vigente a partir de la fecha de la referida Resoluci\u00f3n. Mediante la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 1885-2025 del 27.05.2025, se autoriz\u00f3 la conversi\u00f3n de Financiera Santander Consumer S.A. en banco, adoptando la denominaci\u00f3n \u00abSantander Consumer Bank S.A.<\/p>\n\n\n\n [3]<\/a> Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 2368-2023, que modifica el \u00abReglamento para la Evaluaci\u00f3n y Clasificaci\u00f3n del Deudor y la Exigencia de Provisiones\u00bb, establece nuevos criterios para la tipificaci\u00f3n de cr\u00e9ditos, los cuales entraron en vigor en octubre de 2024.<\/p>\n\n\n\n [4]<\/a> 2020-2024.<\/p>\n\n\n\n [5]<\/a> Colocaciones totales (directas + indirectas) bajo categor\u00eda de riesgo deudor: Deficiente + Dudoso + P\u00e9rdida.<\/p>\n\n\n\n En detalle, el segmento empresarial, el de Peque\u00f1a Empresa creci\u00f3 en +11.9% (+S\/ 5,354 MM), la Microempresa en +40.9% (+S\/ 1,197 MM) y Corporativos en +1.8% (+S\/ 1,961 MM); no obstante, sin considerar los nuevos bancos, la Peque\u00f1a y Microempresa hubiesen crecido +7.6% y -26.7%, respectivamente, donde este \u00faltimo no es el principal segmento objetivo de la mayor\u00eda de la banca pero si de uno de los bancos que entr\u00f3. Por otro lado, contrastaron los segmentos de Grande y Mediana Empresa, con ca\u00eddas de un -5.0% (-S\/ 1,937 MM) y -0.1% (-S\/ 14 MM), respectivamente. No hubo impacto significativo en el segmento mayorista dado que no es el segmento core <\/em>de los nuevos bancos.<\/p>\n\n\n\n Los segmentos Retail (Consumo e Hipotecario) tuvieron un mejor desempe\u00f1o, con un crecimiento de doble d\u00edgito en Consumo con +11.0% (+S\/ 7,912 MM), y de +6.7% (+S\/ 4,475 MM) para Hipotecario, respectivamente. Respecto al Consumo, este se vio influenciado por la inclusi\u00f3n de ambos nuevos bancos y posiblemente por la recuperaci\u00f3n del n\u00famero de empleos, el buen desempe\u00f1o de la mayor parte de sectores como comercio y servicios, entre otros factores como menor inflaci\u00f3n; mientras que el efecto en el Hipotecario estar\u00eda ligado tambi\u00e9n a la reducci\u00f3n gradual de tasas y mayor demanda para nuevas viviendas (podr\u00eda incluir proyectos de vivienda verde). Sin incluir los bancos nuevos, el Consumo hubiese crecido a menor magnitud en +6.7% (+S\/ 4,824 MM), ya que ese es el segmento core<\/em> de uno de estos.<\/p>\n\n\n\n Respecto a la cartera de Cr\u00e9ditos Indirectos Bruta, este se increment\u00f3 en +2.5% (+S\/ 1,707 MM) respecto a dic-2024. En detalle, el saldo en Cartas Fianza aument\u00f3 en +3.0% (+S\/ 1,831 MM) posiblemente ligado al buen desempe\u00f1o del sector construcci\u00f3n durante el a\u00f1o, mientras que los Avales aumentaron en +31.8% (+S\/ 146 MM) para respaldar operaciones locales o del exterior, y las Cartas de Cr\u00e9dito sin mayor variaci\u00f3n; contrast\u00f3 la reducci\u00f3n de Aceptaciones Bancarias en -27.0% (-S\/ 274 MM).<\/p>\n\n\n\n En resumen, el crecimiento interanual de los cr\u00e9ditos directos de la Banca M\u00faltiple fue favorecido por el s\u00f3lido crecimiento del segmento retail, posiblemente ante la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n al rango meta, la mejora del empleo formal y la masa salarial, y tasas activas m\u00e1s atractivas respecto cortes previos; as\u00ed como el mayor crecimiento del segmento empresarial. Por otro lado, sin considerar estos nuevos bancos, el efecto en el Retail sigui\u00f3 siendo positivo, sin embargo, por el lado empresarial a\u00fan se tiene crecimientos reducidos, por lo que en agregado los cr\u00e9ditos directos crecieron similar al desempe\u00f1o de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, no se esperar\u00eda en los pr\u00f3ximos meses un ajuste de tasas de mercado por parte del banco central peruano, esto dado que a\u00fan no hay visibilidad de cu\u00e1ndo la FED har\u00eda recortes a su tasa de pol\u00edtica, adem\u00e1s de encontrarse actualmente la pol\u00edtica monetaria en una situaci\u00f3n neutral. Respecto al consumo, se esperar\u00eda un comportamiento similar dado que desde fines del 2025 hasta el primer trimestre del 2026 se tendr\u00eda el efecto de retiro de fondos previsionales, lo cual seguir\u00eda impulsando las compras a nivel general. Por el lado empresarial, podr\u00eda esperarse cierto freno y mayor volatilidad por las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales durante el primer semestre, y que podr\u00eda demarcar tambi\u00e9n el cierre del 2026, afectando las decisiones de inversi\u00f3n durante el a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Calidad del portafolio<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n El saldo de cartera atrasada de la Banca M\u00faltiple, a dic-2025, totaliz\u00f3 los S\/ 12,083 MM, menor al registrado en dic-2024 en -8.3% (-S\/ 1,090 MM) y -5.0% (-S\/ 640 MM) respecto a jun-2025, representando el 3.3% de los cr\u00e9ditos directos (jun-2025: 3.5%; dic-2024: 3.8%). Este indicador se da en un contexto de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica y del empleo, mejorando el comportamiento de pago y reflejando una tendencia a la baja del indicador de mora de siete trimestres consecutivos, convergiendo a los niveles mostrados previo a la pandemia (~3%). El sector que mayor mora registra en la banca m\u00faltiple es el sector construcci\u00f3n con 11.2%, seguido de otros como comercio (5.5%), transporte (4.8%), actividades profesionales (5.9%), entre otros.<\/p>\n\n\n\n Se puede observar una reducci\u00f3n de saldos atrasados en la mayor\u00eda de los segmentos empresariales con excepci\u00f3n de Microempresas, al igual que en el Retail, el cual se dar\u00eda por el ingreso de los nuevos bancos con importante participaci\u00f3n en microfinanzas y consumo, mientras que el hipotecario por el crecimiento importante de la cartera. No obstante, en cuanto al indicador de morosidad, solo hubo un aumento en Grandes y Microempresas, donde en el primer caso hubo una moderada reducci\u00f3n de cartera que no fue compensada con el menor saldo de atrasos, mientras que en el caso de Microempresas fue inverso donde el aumento importante de cartera fue compensado por el aumento importante de saldos con atraso.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, se destaca la reducci\u00f3n interanual de castigos anualizados en -29.2% (-S\/ 3,156 MM), lo cual tambi\u00e9n est\u00e1 alineado a la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda y la cartera m\u00e1s saludable, despu\u00e9s de haberse realizado una gran cantidad de castigos durante el 2024 (+34.0%). Por otro lado, los cr\u00e9ditos refinanciados y reestructurados se incrementaron ligeramente en +1.5% (+S\/ 96 MM) interanual.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed, el indicador de Cartera de Alto Riesgo (CAR) de la Banca M\u00faltiple fue de 5.1%, menor al de dic-2024 (5.7%), ello ante la reducci\u00f3n de atrasos mencionados previamente, ubic\u00e1ndose por debajo del promedio hist\u00f3rico reciente[4]<\/a> (5.8%) y va reduci\u00e9ndose gradualmente a cifras cercanas a pre-pandemia (~4.5%), considerando que este periodo reciente se caracteriza por una elevada morosidad en el sistema financiero en general, adem\u00e1s de suscitarse diversos choques externos inflacionarios, e internos como clim\u00e1ticos, conflictos sociales y constante crisis pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n En esa l\u00ednea, la Mora Real (CAR ajustada por castigos) fue de 7.0% (dic-2024: 8.5%), el cual a\u00fan est\u00e1 un poco lejos del ~6% que registraba la banca en prepandemia dado que el flujo anualizado de castigos a\u00fan es elevado, pero con una tendencia a la baja.<\/p>\n\n\n\n De lo anterior, dado el crecimiento de la cartera total, junto con la menor cartera problema y castigos durante el presente ejercicio, podr\u00eda darnos una se\u00f1al de que estamos en un entorno de mayor estabilidad para el cr\u00e9dito, el cual se confirmar\u00eda si durante el 2026 vuelven a bajar los atrasos y los flujos de castigos anuales a niveles similares a prepandemia.<\/p>\n\n\n\n En detalle por segmento, el indicador de CAR no tuvo mayor variaci\u00f3n en el segmento mayorista de forma interanual. Por otro lado, todos los dem\u00e1s segmentos tuvieron una reducci\u00f3n de CAR, resaltando los -60 pbs en Consumo, a excepci\u00f3n de Microempresas, dado el efecto mencionado del nuevo banco enfocado en microfinanzas en el indicador del sector. Es importante mencionar que el segmento de Mediana y Peque\u00f1a Empresa tienen una naturaleza m\u00e1s apalancada e hist\u00f3ricamente han tenido un deterioro de cartera mayor al resto de segmentos, por lo que muchos bancos est\u00e1n saliendo gradualmente de atender dichos segmentos para mejorar su calidad de activos. De lo anterior, se podr\u00eda entender que la entrada de uno de los bancos nuevos ser\u00eda importante en el sector dado que su especializaci\u00f3n podr\u00eda brindar un mejor foco de atenci\u00f3n a este segmento.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, si bien la CAR es hist\u00f3ricamente baja en mayorista, dado el ticket que normalmente se financia en el mercado, lo hace susceptible a que cualquier deterioro puntual genere un salto importante en este indicador, principalmente a los bancos de menor tama\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n El indicador de cartera pesada o cr\u00edtica[5]<\/a> se redujo a 5.3% (jun-2025: 5.7%; dic-2024: 6.0%), menor respecto al \u00faltimo cierre, que se podr\u00eda entender por una mejor situaci\u00f3n financiera de los deudores con un panorama econ\u00f3mico m\u00e1s favorable a nivel de inversi\u00f3n, producci\u00f3n y empleo respecto al a\u00f1o previo. En detalle, se observa que, en el segmento mayorista, hubo efectos mixtos, donde la cartera corporativa subi\u00f3 +10 pbs la cartera pesada, mientras que gran empresa se redujo en -16 pbs; en cuanto las MIPYMEs, estas se redujeron con excepci\u00f3n de Microempresas por el efecto de cartera del nuevo banco. Finalmente, el Retail tambi\u00e9n redujo su indicador de cartera pesada en -103 y -51 pbs, respectivamente. A nivel general, los cr\u00e9ditos en situaci\u00f3n Normal ganaron +130 pbs, mientras que la cartera CPP y Pesada perdieron -60 pbs y -70 pbs de peso, respectivamente, respecto a dic-2024.<\/p>\n\n\n\n Cabe indicar que este indicador de 5.3% a\u00fan se mantiene por encima del nivel prepandemia (dic-2019: 4.9%). No obstante, en general, se observa cierta mejor\u00eda en el perfil de los cr\u00e9ditos seg\u00fan categor\u00eda del riesgo deudor respecto a cortes previos, destacando el aumento de los cr\u00e9ditos en condici\u00f3n normal.<\/p>\n\n\n\n En resumen, la cartera problema presenta una mejor\u00eda ante el mejor comportamiento de pago, posiblemente por la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda y el empleo, principalmente formal, as\u00ed como las medidas de liquidez (liberaciones) por parte del gobierno, que a su vez podr\u00edan haber reducido la necesidad de sinceramiento de cartera por parte de la banca durante este periodo. En l\u00ednea con ello, se esperar\u00eda que contin\u00fae reduci\u00e9ndose gradualmente la cartera de alto riesgo hasta llegar a los niveles registrados en prepandemia, de mantenerse las condiciones actuales y ante un menor ruido pol\u00edtico por las elecciones presidenciales.<\/p>\n\n\n Evoluci\u00f3n de la Cartera Reprogramada y Programa de Apoyo en el Sector Bancario<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n A sep-2025[1]<\/sup><\/a>, el saldo de cr\u00e9ditos reprogramados por la banca m\u00faltiple totaliz\u00f3 S\/ 2,833 MM, lo cual refleja una reducci\u00f3n de -47.4% (-S\/ 2,555 MM) respecto a dic-2024, dado el vencimiento gradual de estos financiamientos, y que en su mayor\u00eda son relacionados a pr\u00e9stamos hipotecarios y a la peque\u00f1a empresa. As\u00ed, el banco l\u00edder en activos es el que mantiene mayor saldo de reprogramados con aproximadamente el 54% del total, seguido de otros dos grandes bancos. En el caso de los cr\u00e9ditos reprogramados de Reactiva de la banca, el total asciende a S\/ 294 MM (75.5% del total de saldos de Reactiva de la banca), donde los de mayor participaci\u00f3n son de igual manera los grandes bancos, y en montos menores la banca media. Cabe precisar que el peso de los cr\u00e9ditos de reactiva es de 0.1% respecto a los cr\u00e9ditos totales y 0.2% de los cr\u00e9ditos empresariales de la banca m\u00faltiple.<\/p>\n\n\n\n Es importante mencionar que, la reducci\u00f3n de estos saldos se podr\u00eda sustentar en el vencimiento favorable de los cr\u00e9ditos, dado que la cartera de alto riesgo y los castigos se vienen reduciendo respecto a trimestres previos, en un contexto de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica. Respecto al saldo de otros cr\u00e9ditos de apoyo a la banca m\u00faltiple que se dieron desde el inicio de la pandemia como FAE\/PAE-MYPE tienen saldos menores, que totalizan los S\/ 8.7 MM; mientras que Reactiva tiene un saldo de S\/ 394 MM (dic-2024: S\/ 1,930 MM), siguiendo el gradual vencimiento de estos cr\u00e9ditos.<\/p>\n\n\n\n Finalmente, dado el nuevo programa de apoyo Impulso Myperu, cuyo fin se extendi\u00f3 a apoyar las empresas del pa\u00eds para afrontar efectos del incremento de riesgos climatol\u00f3gicos, inflacionarios y altos costos financieros, as\u00ed como varios beneficios como apoyo en consolidaci\u00f3n financiera y otorgar entre 6-12 meses de periodo de gracia. Este programa registra un saldo de S\/ 6,773 MM en la banca m\u00faltiple, donde la mayor participaci\u00f3n la tienen tres bancos grandes, seguido por otros bancos medianos, representando 3.1% del total de cr\u00e9ditos empresariales.<\/p>\n\n\n\n Dado que su alcance, se extendi\u00f3 hasta dic-2024 (bajo DU 012-2024), el vencimiento del periodo de gracia de estos pr\u00e9stamos ser\u00eda hasta fines del 2025, por lo que, de no recuperarse a los choques internos de cortes anteriores, es posible un deterioro de cartera aunque con un impacto reducido, dado que estos pr\u00e9stamos est\u00e1n cubiertos por garant\u00eda estatal desde 50% para cr\u00e9ditos de S\/ 5 a S\/ 10 MM, hasta 98% para cr\u00e9ditos menores a S\/ 30 M. La mayor parte de las compa\u00f1\u00edas beneficiadas vienen del sector comercio y manufactura con cerca del 60% del total, as\u00ed como otros sectores afectados en su momento como el transporte, agropecuario y construcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u00daltimos oficios SBS<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Fuente: Bolet\u00edn Especial del Sistema Financiero: Programas del Gobierno y medidas de la SBS en situaciones de emergencia (SBS), \u00faltima informaci\u00f3n disponible en la fecha de elaboraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Mediante resoluci\u00f3n N.\u00b002220-2025, la SBS ampli\u00f3 el plazo, hasta el 01\/04\/2026, para que las entidades financieras culminen la implementaci\u00f3n de seguridad con tarjetas de cr\u00e9dito y d\u00e9bito, establecidas en la resoluci\u00f3n, en dos aspectos espec\u00edficos: la implementaci\u00f3n del PIN como segundo factor de autenticaci\u00f3n en operaciones con tarjetas de cr\u00e9dito presente y la habilitaci\u00f3n de mecanismos para reemplazar los datos de la tarjeta por un identificador \u00fanico generado mediante t\u00e9cnicas criptogr\u00e1ficas para operaciones realizadas en plataformas de terceros.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, a partir de dicha fecha, las empresas empezar\u00e1n a asumir responsabilidad directa por operaciones no reconocidas que no empleen el segundo factor de autenticaci\u00f3n (incluyendo las emitidas hasta jul-2025 sin ese factor). Esta decisi\u00f3n se tom\u00f3 tras evaluar el avance del proceso y considerando el volumen y transaccionalidad de las tarjetas emitidas.<\/p>\n\n\n\n Esto permitir\u00e1 una mejor gesti\u00f3n del riesgo de concentraci\u00f3n de las entidades financieras en una misma contraparte (cliente que recibe financiamiento) o grupo de contrapartes conectadas (clientes relacionados que reciben financiamiento), generando as\u00ed a una mayor diversificaci\u00f3n de sus carteras de cr\u00e9dito, en resguardo de su solvencia y estabilidad. Asimismo, permitir\u00e1 una supervisi\u00f3n m\u00e1s \u00e1gil.<\/p>\n\n\n As\u00ed, de acuerdo al art\u00edculo 40 de la Constituci\u00f3n Pol\u00edtica del Per\u00fa, establece que los trabajadores de las empresas del Estado o de sociedades de econom\u00eda mixta no est\u00e1n comprendidos en la funci\u00f3n p\u00fablica y, asimismo, el art\u00edculo 1 del Decreto Supremo N\u00b0 157-90-EF, que norma el funcionamiento en el pa\u00eds de las Cajas Municipales de Ahorro y Cr\u00e9dito – y sus modificatorias, establece que las CMAC tienen personer\u00eda jur\u00eddica de derecho privado (no p\u00fablica) y toda norma en el que se les incluya debe tener en consideraci\u00f3n el art\u00edculo 60 de la Constituci\u00f3n Pol\u00edtica del Per\u00fa, que se\u00f1ala que la actividad empresarial, p\u00fablica o no p\u00fablica, recibe el mismo tratamiento legal.<\/p>\n\n\n\n Cobertura del portafolio<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n A dic-2025, la cobertura de cartera problema de la Banca M\u00faltiple se recuper\u00f3 respecto al a\u00f1o previo, donde la protecci\u00f3n sobre cr\u00e9ditos atrasados dio un registro de 171.0% (dic-2024: 156.1%), relacionado a la reducci\u00f3n de la morosidad en la banca respecto al a\u00f1o previo, dado el crecimiento de la actividad local y ausencia de eventos climatol\u00f3gicos importantes, mientras que no se registr\u00f3 mayor variaci\u00f3n en el stock de provisiones. Por su lado, la cobertura de provisiones sobre cartera deteriorada o cartera de alto riesgo (CAR) tuvo un comportamiento similar, dando un registro de 110.0% (dic-2024: 102.2%), manteni\u00e9ndose estos indicadores por encima de su promedio reciente.<\/p>\n\n\n\n Cabe recordar que en su momento, a ra\u00edz de la pandemia, se tomaron medidas prudenciales ante el potencial deterioro de cartera, principalmente en el segmento de cr\u00e9ditos de consumo por la coyuntura de pandemia, lo cual elev\u00f3 las coberturas por encima del hist\u00f3rico en ese momento; sin embargo, estas coberturas fueron reduci\u00e9ndose conforme la morosidad se fue elevando posterior al vencimiento de los programas de apoyo de gobierno, as\u00ed como la elevada inflaci\u00f3n suscitada por conflictos externos y la aparici\u00f3n de eventos climatol\u00f3gicos importantes en ciertas zonas del pa\u00eds, lo cual afect\u00f3 la cartera hasta el a\u00f1o previo. Se esperar\u00eda que estas coberturas se mantengan estables en funci\u00f3n a la evoluci\u00f3n de la actividad local y un nivel de inflaci\u00f3n alrededor del rango meta.<\/p>\n\n\n Solvencia<\/strong>[1]<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n El Ratio de Capital Global (RCG) de la banca se ubic\u00f3 en 17.9%, superior al de nov-2024 (17.3%), dado el incremento del patrimonio efectivo en +12.2% (+S\/ 9,800 MM) alineado al incremento importante de resultados en el sector y posiblemente tambi\u00e9n derivado de la inclusi\u00f3n de los dos nuevos bancos; contrast\u00f3 los mayores requerimientos en +13.8% (+S\/ 6,148 MM), que podr\u00eda estar relacionado al ingreso de los nuevos bancos.<\/p>\n\n\n\n Cabe precisar que, seg\u00fan lo establecido en el DL 1531 sobre la nueva estructura de capital para el sistema financiero (cuya adecuaci\u00f3n empez\u00f3 a partir del 2023), se determinaron diversos cambios como, por ejemplo, las utilidades del ejercicio en curso y de ejercicios anteriores son computables en el capital com\u00fan nivel 1 (CET1), eliminaci\u00f3n a las ponderaciones por riesgo de cr\u00e9dito al capital, deducci\u00f3n de activos intangibles, entre otros.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, es importante mencionar que seg\u00fan la \u00faltima actualizaci\u00f3n del plan de adecuaci\u00f3n establecido por la SBS (Res. N\u00b0 0274-2024)<\/em>, el requerimiento m\u00ednimo de RCG es de 10% a partir de mar-2025, dando fin al plazo adicional a entidades financieras para que puedan ejecutar sus planes de fortalecimiento patrimonial, terminando el proceso de adecuaci\u00f3n. Cabe precisar que el sector banca m\u00faltiple supera dicho l\u00edmite con holgura, y a nivel individual el ratio m\u00e1s bajo vigente es de 13.3% registrado por un banco mediano.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, el endeudamiento patrimonial de la Banca M\u00faltiple se ubic\u00f3 en 6.2 veces, ligeramente menor respecto a dic-2024 (6.7 veces), dado el incremento de los resultados del a\u00f1o, la capitalizaci\u00f3n sostenida de utilidades y ajustes al patrimonio positivo. El Capital Ordinario Nivel 1 se ubic\u00f3 en 14.0%, similar al Tier 1 de 14.0%, ubic\u00e1ndose por encima de lo requerido por el regulador, al igual que a nivel individual, siendo el indicador del patrimonio b\u00e1sico m\u00e1s bajo un 9.9% registrado por banco peque\u00f1o enfocado en consumo.<\/p>\n\n\n\n Cabe precisar que, acorde con el ejercicio de estr\u00e9s severo de solvencia realizado por el regulador, en un escenario estresado, la solvencia del sistema financiero, donde la banca representa parte mayoritaria, se mantendr\u00eda resistente frente a potenciales choques severos locales (conflictos sociales, mayor criminalidad, incertidumbre pol\u00edtica ante un escenario preelectoral, confianza empresarial pesimista y ca\u00edda de ingreso de los deudores) e internacionales (tensiones comerciales, tasas de inter\u00e9s elevadas por un periodo prolongado y desaceleraci\u00f3n de China\/E.E.U.U.) lo cual har\u00eda que en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os la solvencia del sistema financiero este cercana al 15.1% (a sep-2027), mientras que el Capital Ordinario estar\u00eda cercano a 12.0%.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Fuente: SBS. La \u00faltima informaci\u00f3n est\u00e1 a nov-2025. RCG m\u00ednimo: 10%, CON1: 4.5%, TIER1: 6.0%. \/ Informe de Estabilidad del Sistema Financiero de Nov-2025.<\/p>\n\n\n Esta resistencia se debe a los colchones de capital y provisiones, que han sido fortalecidos mediante el marco regulatorio en los \u00faltimos a\u00f1os, alineado al est\u00e1ndar Basilea III. Ambos indicadores estar\u00edan por encima del m\u00ednimo exigido de 10% y 4.5%, respectivamente. En t\u00e9rminos de solvencia, se puede decir que la banca esta holgadamente capitalizada, siguiendo la l\u00ednea de la regulaci\u00f3n actual, por lo que el riesgo de intervenci\u00f3n en el sector es reducido.<\/p>\n\n\n\n
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