A junio de 2025, el sector de Fondos Mutuos alcanz\u00f3 niveles hist\u00f3ricos en patrimonio y n\u00famero de part\u00edcipes, impulsado por el crecimiento econ\u00f3mico local, la confianza de los inversionistas y la mayor liquidez derivada de la liberaci\u00f3n de CTS y AFP. Los recortes de tasas del BCRP y las expectativas de reducciones por parte de la Fed tambi\u00e9n favorecieron el retorno de capitales hacia los fondos. Las sociedades administradoras ampliaron su oferta para distintos perfiles de riesgo y monedas, fortaleciendo la captaci\u00f3n en fondos de renta variable y de deuda. Sin embargo, factores externos como la pol\u00edtica econ\u00f3mica de EE. UU., la volatilidad global y la incertidumbre preelectoral en Per\u00fa podr\u00edan moderar su evoluci\u00f3n en 2026.<\/p>\n\n\n\n
Resumen Ejecutivo<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n Actividad econ\u00f3mica local y mundial: <\/strong>A junio de 2025, la econom\u00eda peruana creci\u00f3 3.8% en los \u00faltimos doce meses, impulsada principalmente por agropecuario, pesca y manufactura. El BCRP proyecta un crecimiento de 3.1% para 2025, menor al estimado previamente por menor dinamismo en miner\u00eda e hidrocarburos, ligado a condiciones clim\u00e1ticas m\u00e1s estables y menor producci\u00f3n de hierro. A nivel mundial, seg\u00fan el FMI, se espera un crecimiento de 2.8% en 2025 y 3.0% en 2026, con inflaci\u00f3n global de 4.3% y 3.6%, respectivamente, con revisiones al alza para las econom\u00edas avanzadas y leves ajustes a la baja para las econom\u00edas de mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n Patrimonio administrado y <\/strong>n\u00famero de part\u00edcipes <\/strong>en el sector<\/strong>. <\/strong>A junio de 2025 el sector registr\u00f3 un aumento de 31.1% en el patrimonio administrado, alcanzando los S\/ 53,422 MM, y un crecimiento del 19.8% en el n\u00famero de part\u00edcipes, con 449,842 clientes. Esto debido a que los fondos mutuos han mostrado un buen desempe\u00f1o, impulsado por una mayor confianza de los inversionistas en la gesti\u00f3n profesional y la diversificaci\u00f3n de carteras. Se espera que los retiros de AFP, las menores tasas de referencia, los mayores rendimientos en renta variable y fija, y la creaci\u00f3n del NUAM impulsen el sector. No obstante, la mayor competencia en el sistema financiero podr\u00eda moderar este crecimiento al afectar las decisiones de inversi\u00f3n y los flujos hacia los fondos.<\/p>\n\n\n\n Diversificaci\u00f3n del portafolio.<\/strong> El portafolio del sector de Fondos Mutuos se compone principalmente de dep\u00f3sitos, ya que representan un menor riesgo comparado con otros instrumentos. No obstante, se viene reduciendo su participaci\u00f3n dado que las remuneraciones de los dep\u00f3sitos se van ajustando a la baja seg\u00fan la referencia tanto local como internacional. Por ello, a junio de 2025, la cartera de fondos mutuos se distribuy\u00f3 de la siguiente manera: dep\u00f3sitos a plazo con el 63.7% (jun-2024: 66.4%), bonos con el 23.6% (jun-2024: 17.7%), renta variable con el 10.0% (jun-2024: 10.6%) y finalmente, la participaci\u00f3n de Otras Obligaciones[1]<\/a> ascendi\u00f3 a 2.8% (jun-2024: 5.4%).<\/p>\n\n\n\n Desempe\u00f1o por Clase de Activos.<\/strong> Los recortes de tasas del BCRP, junto con las expectativas de reducciones por parte de la Reserva Federal, impulsaron el retorno de capitales hacia el mercado de fondos mutuos. Este contexto favoreci\u00f3 particularmente a los fondos de renta variable que mostraron mayores rendimientos promedio interanuales de 8.9% en soles y 10.0% en d\u00f3lares. En contraste, los fondos de renta fija mostraron un rendimiento promedio de 5.0% en d\u00f3lares, los fondos mixtos registraron 7.3% en d\u00f3lares y 4.8% en soles, mientras que los fondos flexibles alcanzaron 2.8% en d\u00f3lares y 2.3% en soles. No obstante, prevalece la preferencia por fondos de deuda entre inversionistas conservadores, en un contexto de volatilidad global y desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica proyectada por el FMI.<\/p>\n\n\n\n Preferencia de inversiones seg\u00fan tipo de moneda y fondo<\/strong>. A la fecha de corte, los part\u00edcipes mantienen la tendencia de inversi\u00f3n en moneda extranjera representando el 67.6% del total de fondos, al considerarse una divisa de menor riesgo y ante las mejores rentabilidades generadas por los recortes de tasas de la Fed. No obstante, el patrimonio en ambas monedas se increment\u00f3, para el caso de d\u00f3lares y soles se increment\u00f3 en 21.8% y 53.6% respecto a junio de 2024. Por tipo de fondo, el 60.4% del patrimonio administrado correspondi\u00f3 a Fondos de Instrumentos de Deuda, seguidos por los Fondos Flexibles (25.6%) y los Fondos de Fondos (12.2%), mientras que el 1.7% restante se distribuy\u00f3 entre fondos estructurados, ETF, renta variable y renta mixta.<\/p>\n\n\n\n Panorama Econ\u00f3mico Internacional y Sectorial<\/strong><\/p>\n\n\n\n Contexto Internacional y local<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n De acuerdo con WEO (abril 2025) realizado por el FMI, la tasa de crecimiento proyectada del PBI mundial para el 2025 es de 2.8% y 2026 en 3.0%, ubic\u00e1ndose por debajo del promedio anual durante el 2000-2019 de 3.7%. Adem\u00e1s, se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n global general disminuya a un ritmo ligeramente m\u00e1s lento de lo previsto en enero, alcanzando 4,3 % en 2025 y 3,6 % en 2026, con revisiones al alza notables para las econom\u00edas avanzadas y revisiones a la baja leves para las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo en 2025. Por su lado, el Banco Mundial[2]<\/a> proyecta un crecimiento econ\u00f3mico global de 2.3% para el 2025.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Incluye Certificados de Dep\u00f3sitos Negociables, instrumentos de corto plazo, derivados financieros y operaciones de reporte.<\/p>\n\n\n\n [2]<\/a> Global Economic Prospects June 2025<\/p>\n\n\n En el plano local, de acuerdo con las \u00faltimas estimaciones del Banco Central de Reserva del Per\u00fa, a junio de 2025, la econom\u00eda peruana registr\u00f3 un crecimiento de 3.8% los \u00faltimos doce meses. Seg\u00fan INEI, esta mejora se explic\u00f3 por el dinamismo de casi todos los sectores, con excepci\u00f3n de financieros y seguros que registr\u00f3 una ca\u00edda del 0.07%. Los sectores que lideraron este crecimiento fueron agropecuario (+4.3%), pesca (+5.8%), manufactura (+4.8%), construcci\u00f3n (3.9%), comercio (3.9%) y transporte (6.6%).<\/p>\n\n\n El BCRP[1]<\/a> proyecta que la econom\u00eda tendr\u00e1 una expansi\u00f3n de 3.1% en 2025, menor a lo estimado en el reporte de mar-2025 debido a un menor crecimiento esperado en los sectores de miner\u00eda e hidrocarburos, ello alineado a condiciones clim\u00e1ticas m\u00e1s estables respecto al 2024 y una menor producci\u00f3n del hierro. Por el contrario, se prev\u00e9 se estimule el gasto privado y, con ello, las actividades no primarias. Para el 2026, el producto crecer\u00eda 2.9% considerando que las condiciones favorables se mantengan y un escenario de estabilidad pol\u00edtica durante las elecciones generales de 2026.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, el BCRP proyecta que la inflaci\u00f3n ser\u00eda de 1.8% para el 2025 y 2.0% para el 2026, manteni\u00e9ndose en el rango meta y que responde a la reversi\u00f3n de los efectos de choque de oferta, una actividad econ\u00f3mica en niveles potenciales y expectativas de inflaci\u00f3n decrecientes hacia nivel medio del rango meta.<\/p>\n\n\n\n El balance de riesgos para la proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n se mantiene neutral. Los riesgos para la proyecci\u00f3n incluyen principalmente las siguientes contingencias: (i) choques financieros por la mayor incertidumbre sobre el impacto de las medidas econ\u00f3micas de EE.UU., el debilitamiento del tipo de cambio, salida de capitales debido que los inversionistas buscar\u00edan recomponer sus portafolios con mejores perfiles de retorno y riesgo; (ii) altos niveles de endeudamiento en varias econom\u00edas, dificultar\u00eda el ajuste de sus presupuestos fiscales y deuda p\u00fablica; (iii) choques de demanda externa por un menor crecimiento esperado global que podr\u00eda reducir la demanda de nuestros principales productos de exportaci\u00f3n y (iv) el pr\u00f3ximo periodo electoral, elevar\u00eda la incertidumbre pol\u00edtica y social que podr\u00eda influir en el riesgo pa\u00eds, variaci\u00f3n de tipo de cambio y\/o salida de capitales.<\/p>\n\n\n\n El d\u00e9ficit fiscal acumulado (\u00faltimos 12 meses) se registr\u00f3 en -2.6% a junio del 2025 (dic-2024: -3.5%), debido principalmente al mayor registro de ingresos corrientes, en t\u00e9rminos nominales, por la recaudaci\u00f3n de impuesto a la renta, impuesto general a la venta e ingresos no tributarios, en l\u00ednea con la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Por su lado, los gastos corrientes se incrementaron, en menor medida, en las tres instancias de gobiernos por gastos en formaci\u00f3n de capital y honramiento de garant\u00edas de Petroper\u00fa.<\/p>\n\n\n\n Evoluci\u00f3n de Fondos Mutuos respecto al Producto <\/em><\/strong>Bruto Interno<\/em><\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Durante el primer semestre del 2025, el sistema de Fondos Mutuos mostr\u00f3 una tendencia positiva de crecimiento, efecto asociado principalmente a los mejores retornos locales. Por ello, a junio del 2025, el Patrimonio Administrado fue de S\/ 53,422 MM (USD 15,095 MM), representando un aumento de 31.1% (+ S\/ 12,668 MM) con respecto a jun-2024. El monto del patrimonio total represent\u00f3 una participaci\u00f3n del 4.7% del PBI, por encima a lo registrado en el mismo periodo del a\u00f1o anterior (jun-2024: 3.6%) tras las mayores inversiones de los part\u00edcipes.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Reporte de inflaci\u00f3n jun-2025<\/p>\n\n\n Evoluci\u00f3n del tipo de cambio<\/em><\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n El tipo de cambio subi\u00f3 de S\/ 3.764 en diciembre de 2024 a S\/. 3.539 en junio de 2025, acumulando una apreciaci\u00f3n del sol de 6.0% en lo que va del primer semestre de 2025, en un contexto de elevada volatilidad del apetito global por riesgo y persistentes tensiones comerciales en Estados Unidos. A pesar de esta incertidumbre internacional, el sol se mantuvo como la moneda de menor volatilidad entre los principales pa\u00edses de la regi\u00f3n, sustentado en fundamentos internos s\u00f3lidos, como una inflaci\u00f3n controlada, deuda p\u00fablica relativamente baja y niveles adecuados de reservas internacionales. En el \u00e1mbito interno, la apreciaci\u00f3n del sol estuvo impulsada por una mayor oferta neta de d\u00f3lares en el mercado local, principalmente a trav\u00e9s de derivados, junto con un mayor ingreso de capitales asociado a la demanda de activos locales por parte de inversionistas extranjeros, la mejora de los t\u00e9rminos de intercambio y el super\u00e1vit de la cuenta corriente. Esta din\u00e1mica de oferta contribuy\u00f3 a que las presiones cambiarias fueran menores, reflej\u00e1ndose en la reducci\u00f3n del saldo de instrumentos cambiarios del BCRP en el tercer trimestre de 2025, luego de los niveles m\u00e1ximos observados en el segundo trimestre de 2024.<\/p>\n\n\n\n La volatilidad del sol en el segundo trimestre asciende a 6.4%, por debajo del promedio regional (12.5%). El diferencial de tasas de pol\u00edtica monetaria del BCRP y la Reserva Federal (Fed) ha disminuido de 2.25 p.p. en agosto de 2023 a cero en junio de 2025, luego de que la Fed bajara su tasa de 5,50\u202f% a 4,50\u202f% y el BCRP de 7,75\u202f% a 4,50\u202f%. BBVA Research[1]<\/a> estima que el diferencial de tasas se mantenga cercano al cero hasta finales del 2025, ubicando el tipo de cambio en un rango de 3.65 a 3.75 y para el 2026 en S\/ 3.60 a S\/ 3.70, apoyado por el super\u00e1vit de las cuentas externas y con la normalizaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s de la pol\u00edtica monetaria en EE.\u202fUU.<\/p>\n\n\n\n A lo largo del a\u00f1o, el BCRP ha intervenido en el mercado cambiario a trav\u00e9s de operaciones spot por US$ 1 MM y ha subastado swaps cambiarios venta y CDRP en US$ 687 MM[2]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Evoluci\u00f3n del mercado de Fondos Mutuos en el Per\u00fa<\/strong><\/p>\n\n\n\n A pesar de un contexto marcado por presiones arancelarias y la fricci\u00f3n entre el Gobierno y la Reserva Federal de Estados Unidos, los Fondos Mutuos mostraron un comportamiento positivo, alcanzando niveles hist\u00f3ricos de patrimonio administrado. A junio de 2025, como se mencion\u00f3 previamente, el Patrimonio Administrado totaliz\u00f3 los S\/ 53,422 MM (US$ 15,095.1 MM) aumentando en 31.1% respecto a jun-2024, llegando a niveles hist\u00f3ricos y super\u00f3 por primera vez el pico registrado en marzo de 2021, cuando alcanz\u00f3 los S\/50,232 MM. Adem\u00e1s, el n\u00famero de fondos mutuos a junio de 2025 fue de 260 (jun-2024: 229).<\/p>\n\n\n\n Esta variaci\u00f3n refleja la creciente confianza de los inversionistas en la gesti\u00f3n profesional de los fondos, en un contexto donde la diversificaci\u00f3n de las inversiones se ha vuelto crucial frente a la volatilidad de los mercados. Adem\u00e1s, el apetito de los inversionistas, impulsado por el buen desempe\u00f1o de los fondos y la recuperaci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico del pa\u00eds, contribuy\u00f3 a un panorama favorable, apoyado en una mejor gesti\u00f3n de riesgo y en la diversificaci\u00f3n de las carteras de los fondos. Esto tambi\u00e9n se ve reflejado en el incremento de part\u00edcipes, que ascendieron a 449,842, lo que representa un crecimiento interanual de 19.8% (+74,198).<\/p>\n\n\n\n Asimismo, el recorte de tasas de referencia por parte del BCRP, junto con las expectativas de una eventual reducci\u00f3n de tasas por parte de la Fed durante el primer semestre de 2025, favorecieron el retorno de capitales hacia los fondos mutuos, en la medida que los inversionistas buscaron optimizar rendimientos e interesados en diversificar sus ahorros y mejorar sus rendimientos a largo plazo, en un contexto marcado por los retiros de AFP y CTS.<\/p>\n\n\n\n Cabe resaltar que estos recortes benefician especialmente a los fondos de renta variable, que presentaron las mayores rentabilidades, con un rendimiento promedio interanual de 8.9% en soles y 10.0% en d\u00f3lares. Esto fue impulsado por la recuperaci\u00f3n del mercado accionario durante el primer trimestre de 2025, cuando el S&P\u202f500 alcanz\u00f3 m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, respaldado por s\u00f3lidos resultados corporativos. No obstante, predomina el inversionista de perfil conservador, que mantiene su preferencia por los fondos de deuda, priorizando la preservaci\u00f3n de capital en un contexto donde los mercados accionarios no consolidan una estabilidad s\u00f3lida. Esta postura se enmarca en un contexto de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica global, evidenciada en la reciente revisi\u00f3n a la baja del FMI, que proyecta un crecimiento mundial de 2,8\u202f% para 2025, 0,5 puntos porcentuales inferior a lo previsto, debido a que la incertidumbre comercial y las medidas arancelarias han afectado la inversi\u00f3n, debilitado el comercio global y elevado los riesgos sobre la estabilidad financiera.<\/strong><\/p>\n\n\n\n En cuanto a las estrategias aplicadas para atraer a los inversionistas, las SAF est\u00e1n apostando por incrementar la oferta de fondos mutuos tanto en moneda nacional como extranjera, as\u00ed como de perfil conservador y de riesgo alto. En adici\u00f3n, las SAF priorizan la implementaci\u00f3n de canales digitales que permitan mayor interacci\u00f3n con el inversionista y cobertura en cuanto a captaci\u00f3n de inversi\u00f3n. No obstante, durante el segundo semestre de 2025, la incertidumbre generada por el periodo preelectoral en Per\u00fa, as\u00ed como en algunos pa\u00edses donde los fondos mutuos invierten y que est\u00e1n pr\u00f3ximos a celebrar elecciones (Colombia y Brasil) podr\u00eda afectar los mercados financieros, lo que eventualmente podr\u00eda limitar el desempe\u00f1o de los fondos mutuos.<\/p>\n\n\n\n Patrimonio administrado por tipo de fondo<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n El organismo regulador de Fondos Mutuos, la SMV, mediante el Reglamento de Fondos Mutuos, ha clasificado los fondos seg\u00fan su pol\u00edtica de inversiones. A junio del 2025, la mayor participaci\u00f3n del patrimonio administrado por el sector permaneci\u00f3 en los Fondos de Instrumentos de Deuda[3]<\/a> con un 60.4%, seguido de los Fondos Flexibles con el 25.6% y los Fondos de Fondos representaron el 12.2%. El 1.7% restante, se concentra en Fondos Estructurados (0.6%), Fondo Burs\u00e1til \u2013 ETF (0.7%), Fondos de Renta Variable (0.3%) y Fondos de Renta Mixta[4]<\/a> (0.3%).<\/p>\n\n\n\n A excepci\u00f3n de la renta mixta d\u00f3lares y soles, renta variable y estructurado, todos los fondos han incorporado participes a su gesti\u00f3n. En particular, los fondos que registraron mayores incrementos en el n\u00famero de part\u00edcipes durante el \u00faltimo trimestre fueron fondos de instrumentos de deuda con 26,651 y Fondo Flexible con 9,723. Este comportamiento al alza responde al apetito del inversionista en diversificar sus ahorros e inversiones, influenciado por pol\u00edticas monetarias expansivas tanto a nivel local como internacional. Aunque los fondos de renta fija siguen siendo una opci\u00f3n atractiva para inversionistas conservadores, su rentabilidad ha sido m\u00e1s moderada en comparaci\u00f3n con los fondos de renta variable que presentaron rentabilidades destacadas, especialmente los denominados en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Situaci\u00f3n Per\u00fa Junio 2025. BBVA Research.<\/p>\n\n\n\n [2]<\/a> Nota Semanal 34 \u2013 2025 del BCRP.<\/p>\n\n\n\n [3]<\/a> Incluye los tipos de fondo renta soles y renta d\u00f3lares<\/p>\n\n\n\n [4]<\/a> Renta Soles (25.6%) y Renta D\u00f3lares (38.2%).<\/p>\n\n\n Los fondos de instrumentos de deuda (renta soles y d\u00f3lares) mantienen el mayor porcentaje de patrimonio administrado, estos est\u00e1n compuestos por fondos de corto plazo d\u00f3lares en 59.2%, seguido por fondos de corto plazo soles con 34.4%, los de mediano plazo en d\u00f3lares con el 4.0% y los de mediano plazo en soles con el 3.4% restante. Asimismo, cabe mencionar que la preferencia por fondos de corto plazo d\u00f3lares respecto a fondos de similar duraci\u00f3n en moneda local, resulta de ser una moneda con menor riesgo, aunado a que son inversiones realizadas previo a que la Fed comience el recorte de tasas y asumir una postura dovish<\/em>. Actualmente, la pol\u00edtica monetaria menos restrictiva de la Reserva Federal incidir\u00eda a la baja los retornos de instrumentos de renta fija, al igual que las propuestas por el gobierno entrante de Trump relacionadas a medidas fiscales e imposici\u00f3n de aranceles podr\u00edan influir en la inflaci\u00f3n y aminorar los pr\u00f3ximos recortes de tasas para el segundo semestre de 2025.<\/p>\n\n\n\n Participaci\u00f3n por tipo de moneda<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n A junio de 2025, el total del valor de la cartera administrada por las SAF asciende a S\/ 53,422 MM, se compone por fondos con valor cuota en d\u00f3lares por S\/ 36,232 MM (67.8%), mientras que el restante S\/ 17,190 MM (32.2%) pertenece a valor cuota en soles.<\/p>\n\n\n\n La preferencia por fondos en moneda extranjera respondi\u00f3 inicialmente a un contexto de altas tasas de referencia a nivel global (principalmente por la referencia americana) e incertidumbre nacional, escenario que permiti\u00f3 a las sociedades administradoras captar el apetito de los inversionistas por activos en d\u00f3lares. Posteriormente, con los recortes de tasas tanto del BCRP como de la Reserva Federal, el diferencial de tasas se redujo a niveles cercanos a cero. En este nuevo entorno, la decisi\u00f3n de los inversionistas dej\u00f3 de centrarse en la diferencia de tasas y pas\u00f3 a depender principalmente de las expectativas de rentabilidad y de la diversificaci\u00f3n de sus carteras.<\/p>\n\n\n La reducci\u00f3n del tipo de cambio impuls\u00f3 el crecimiento de los fondos en soles, cuyo patrimonio aument\u00f3 53.8% de forma interanual, por encima del incremento de los fondos en d\u00f3lares (+23.5%), reflejando un mayor atractivo de los fondos en moneda local. No obstante, a la fecha de corte, los part\u00edcipes mantienen una mayor preferencia por la inversi\u00f3n en moneda extranjera, que representa el 67.6% del total del patrimonio administrado. Esto refleja el inter\u00e9s de los inversionistas por mantener exposici\u00f3n a mercados internacionales, donde pueden acceder a mayores oportunidades de rentabilidad y a niveles de liquidez superiores a los del mercado peruano.<\/p>\n\n\n\n Evoluci\u00f3n del <\/em><\/strong>n\u00famero de Fondos Mutuos <\/em><\/strong><\/em><\/strong> A junio de 2025, el sistema de fondos mutuos peruano estuvo conformado por 260 fondos operativos (jun-2024: 229). De ello, las 5 primeras SAFs administran 186 fondos. A detalle, Credicorp Capital administra 51 fondos, seguido por Interfondos con 44 fondos, Fondos Sura con 39 fondos, BBVA Fondos con 27 fondos, Scotiabank con 25 fondos. Finalmente, los 74 fondos restante se encuentra dividido principalmente en Blum SAF con 19 fondos, Faro Capital SAF con 15 fondos, El Dorado SAF con 12 fondos, Prudential SAF con 9 fondos,<\/a> Andean Crown SAF con 6 fondos, Independiente SAF con 5 fondos, BTG Pactual SAF con 3 fondos, Diviso fondos con 2 fondos, Promoinvest, BD Capital SAF y Grupo Coril SAF con 1 fondo cada uno.<\/p>\n\n\n Participaci\u00f3n de Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n A junio de 2025, el mercado de Fondos Mutuos peruano estuvo conformado por 16 Sociedades Administradoras de Fondos (SAF). Se destaca que el sector presenta una concentraci\u00f3n del patrimonio administrado en cinco SAF, las cuales pertenecen a grupos econ\u00f3micos internacionales: Credicorp Capital (32.4%), BBVA Asset Management (22.0%), Scotia Fondos (18.7%), Interfondos (16.1%) y Fondos Sura (8.4%), las cuales concentraron el 97.6% del total patrimonio administrado.<\/p>\n\n\n Composici\u00f3n de la cartera<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n A junio de 2025, los dep\u00f3sitos a plazo y de ahorro mantienen su alta participaci\u00f3n en portafolio en el sector de fondos mutuos de manera hist\u00f3rica, representando el 63.7% del total. Cabe se\u00f1alar que, tras las reducciones registradas en 2020 y 2021, estos instrumentos recuperaron participaci\u00f3n a partir de 2022, impulsados por las pol\u00edticas monetarias restrictivas aplicadas por distintos bancos centrales mediante el aumento de sus tasas de referencia. Sin embargo, desde finales de 2023 su participaci\u00f3n comenz\u00f3 a disminuir, en la medida en que las remuneraciones de los dep\u00f3sitos se ajustaron a la baja conforme a la referencia local. Este comportamiento se encuentra alineado con la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, la cual favoreci\u00f3 una mayor demanda por bonos y, en contraste, un menor atractivo de los dep\u00f3sitos a plazo.<\/p>\n\n\n\n En segundo lugar, las inversiones en bonos se posicionan como el segundo activo m\u00e1s demandado representando el 23.6% del total, dado que el contexto actual de recortes de tasas de inter\u00e9s es probable una mayor inclinaci\u00f3n por instrumentos de deuda corporativa de menor calidad, ya que ofrecen mayores rendimientos en un entorno de crecimiento en comparaci\u00f3n de bonos m\u00e1s conservadores. Asimismo, se tienen a las inversiones en renta variable que representa el 10.0% del portafolio, concentrado en certificados de participaci\u00f3n en fondos de inversi\u00f3n, y finalmente, el 2.8% restante de otras obligaciones principalmente compuesto por instrumentos de corto plazo que ha mostrado una reducci\u00f3n interanual de 48.3% en el portafolio, debido a la reducci\u00f3n de tasas de referencia.<\/p>\n\n\n Riesgo de mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n De acuerdo con la actualizaci\u00f3n del WEO<\/em> (ene-2025) realizado por el FMI, la tasa de crecimiento del PBI mundial proyectada para el cierre del 2025 y 2026 es de 3.3%, ubic\u00e1ndose por debajo del promedio anual durante el 2000-2019 de 3.7%, en el caso del 2025 esta es igual que las perspectivas del anterior informe. Principalmente, Se espera que el crecimiento en Estados Unidos se desacelere respecto a la proyecci\u00f3n de enero de 2025, debido a mayor incertidumbre pol\u00edtica, tensiones comerciales y un impulso m\u00e1s d\u00e9bil de la demanda, mientras que en la zona del euro tambi\u00e9n se anticipa una moderaci\u00f3n del crecimiento. En las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo, se prev\u00e9 una desaceleraci\u00f3n, con rebajas m\u00e1s significativas en los pa\u00edses m\u00e1s afectados por recientes medidas comerciales, como China.<\/p>\n\n\n\n Por su parte, se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n global general disminuya a un ritmo ligeramente m\u00e1s lento de lo previsto en enero, alcanzando 4,3 % en 2025 y 3,6 % en 2026, con revisiones al alza notables para las econom\u00edas avanzadas y revisiones a la baja leves para las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo en 2025.<\/p>\n\n\n\n Respecto a las pol\u00edticas monetarias implementadas, luego de la \u00e9poca de incremento de tasas de referencia iniciado en el 2022 hasta mediados del 2023, habiendo controlado la inflaci\u00f3n, iniciaron los recortes. A detalle, se tiene que la tasa de referencia estadounidense pas\u00f3 de 0.25% en prepandemia a 5.50% en julio del 2023 y se mantuvo hasta mediados de setiembre del 2024, cuando la Fed realiz\u00f3 el primer recorte de 50 pbs, ubic\u00e1ndola en rango de 4.75% – 5.00%. Posterior, se realizaron dos cortes de 25 pbs cada uno en noviembre y diciembre del 2024, siendo a la fecha 4.25%-4.50%. En setiembre de 2025, a Fed redujo la tasa de inter\u00e9s en 25 pbs, situ\u00e1ndola entre 4.00% y 4.25%, debido a un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n Los funcionarios de la Reserva Federal consideran que la tasa de inflaci\u00f3n se situar\u00e1 en el 2.5% y 3% a finales de 2025, a\u00fan por encima del nivel meta de 2%. Se estima que podr\u00eda implementar hasta dos recortes adicionales de tasas hacia finales de 2025; sin embargo, la instituci\u00f3n contin\u00faa evaluando la evoluci\u00f3n del mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n Por su lado, el Banco Central Europeo (BCE), en b\u00fasqueda del retorno de la inflaci\u00f3n al nivel meta de 2%, mantuvo una pol\u00edtica monetaria restrictiva hasta mediados del 2025, continuando su ciclo de recortes. En consecuencia, la tasa de referencia se mantuvo en 4.50% hasta abril del 2024, fecha en que el regulador inici\u00f3 los recortes de 25 pbs, ubic\u00e1ndose al cierre del 2024 en 3.15% y 2.15% a junio del 2025. Se espera que los directivos del BCE pausen por algunos meses el recorte de tasas pues la inflaci\u00f3n del 2.0% en junio del 2025, aument\u00f3 levemente del 1.9% de mayo, tambi\u00e9n a medida que el euro se fortalece frente al d\u00f3lar y los riesgos al alza en temas comerciales por los aranceles.<\/p>\n\n\n\n Adicionalmente, el Banco Popular de China seguir\u00e1 manteniendo una pol\u00edtica monetaria expansiva durante el 2025, ello para incentivar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Las tasas de inter\u00e9s a mediano plazo (MLF por sus siglas en ingl\u00e9s China one year medium term lending facility rate<\/em>) fueron de 2.0% en junio 2025 y la tasa de referencia de pr\u00e9stamos (LPR por sus siglas en ingles Loan Prime Rate<\/em>) a 1 a\u00f1o y 5 a\u00f1os fueron de 3.0% y 3.5%. Asimismo, el banco central chino constantemente realiza inyecciones de liquidez mediante operaciones de mediano plazo, el \u00faltimo fue el 25 de junio del 2025 por RMB 300 billones aproximadamente US$ 41,860 MM.<\/p>\n\n\n Por otro lado, a inicios de setiembre del 2024, el diferencial de rendimiento entre los Bonos del Tesoro Norteamericano a 10 y 2 a\u00f1os retorn\u00f3 a la normalidad registr\u00e1ndose positivo, luego una postura dovish<\/em> por parte del banco central impactando en los rendimientos del bono de menor duraci\u00f3n, algunos analistas mencionan que no necesariamente el riesgo de recesi\u00f3n sea inexistente, sino que la Fed al iniciar los recortes de tasas buscar\u00eda incentivar la actividad econ\u00f3mica. El diferencial se mantuvo negativo desde 2022, en l\u00ednea con el alza de tasas de la Fed para controlar la inflaci\u00f3n, lo que gener\u00f3 expectativas de menor crecimiento, dado que una curva invertida suele anticipar una recesi\u00f3n. Al cierre de junio de 2025, el spread lleg\u00f3 a 51 pbs y a junio de 2024 en -36 pbs.<\/p>\n\n\n\n Finalmente, el indicador burs\u00e1til S&P 500 tuvo una tendencia positiva al cierre del 2023 con +24.2%, luego de un descenso anual del -19.4% al cierre del 2022; registrando as\u00ed un m\u00e1ximo de 4,783.4 justo a fines del a\u00f1o 2023. Continuando con la tendencia al alza, hasta junio de 2025, el indicador se ubic\u00f3 en 6,205.0 registrando un YTD de 5.5%.<\/p>\n\n\n\n Se observa un aumento de la inflaci\u00f3n alcanzando el 2.7% a junio de 2025, por su lado, la tasa de desempleo se ubic\u00f3 en 4.1%. El aumento de las solicitudes de subsidio por desempleo refleja debilidad laboral, lo que genera un dilema para la pol\u00edtica monetaria: mantener o aumentar las tasas por la inflaci\u00f3n persistente, o recortarlas para estimular la actividad econ\u00f3mica. El presidente Jerome Powell indic\u00f3 que la preocupaci\u00f3n por el empleo sigue en aumento entre los responsables de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n A junio de 2025, el BCRP decidi\u00f3 mantener la tasa de inter\u00e9s de referencia en 4.50%, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. Esta decisi\u00f3n se sustent\u00f3 en una inflaci\u00f3n mensual de 0,13 y anual de 1.97% en junio, dentro del rango meta del BCRP, y en una actividad econ\u00f3mica que se mantiene alrededor de su nivel potencial. Adem\u00e1s, los t\u00e9rminos de intercambio se revisaron al alza, debido a la previsi\u00f3n de precios m\u00e1s altos de los principales commodities de exportaci\u00f3n, especialmente el oro, y menores precios de insumos importados, como el petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n Es de mencionar que, en setiembre del 2024, una clasificadora internacional mejor\u00f3 la perspectiva de las clasificaciones soberanas de \u201cnegativa\u201d a \u201cestable\u201d y ratific\u00f3 las clasificaciones de deuda soberana. La clasificadora sustent\u00f3 su decesi\u00f3n en la implementaci\u00f3n de reformas pol\u00edticas y del entorno pol\u00edtico m\u00e1s estable. Adem\u00e1s, en noviembre de 2024, otra clasificadora internacional tambi\u00e9n revis\u00f3 la perspectiva de Per\u00fa a \u00abestable\u00bb desde \u00abnegativa\u00bb, manteniendo su calificaci\u00f3n en BBB. Esta mejora refleja la estabilizaci\u00f3n pol\u00edtica y las reformas implementadas en el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n El rendimiento diario del bono soberano en soles de Per\u00fa a 10 a\u00f1os se registr\u00f3 en 5.5% a junio de 2025 (jun-2024: 5.6%). Asimismo, el EMBIG PERU se situ\u00f3 en 154 pbs (jun-2024: 154 pbs), mientras que el spread EMBIG LATAM cerr\u00f3 en 429 pbs (jun-2024: 509 pbs). A junio de 2025, los indicadores de riesgo pa\u00eds en Am\u00e9rica Latina muestran comportamientos diversos. Venezuela y Bolivia mantienen los niveles m\u00e1s altos de riesgo, aunque con mejoras respecto a inicios de a\u00f1o, mientras que Per\u00fa, Chile y Uruguay contin\u00faan siendo los emisores m\u00e1s seguros de la regi\u00f3n. Argentina ha mostrado avances en los primeros meses del a\u00f1o, aunque su riesgo pa\u00eds aument\u00f3 nuevamente en meses recientes por tensiones cambiarias. La regi\u00f3n enfrenta desaf\u00edos persistentes, como controlar la inflaci\u00f3n, gestionar la deuda externa y atraer inversiones, por lo que los gobiernos deber\u00e1n implementar estrategias que fortalezcan las finanzas p\u00fablicas, fomenten el crecimiento econ\u00f3mico y reduzcan las desigualdades sociales.<\/p>\n\n\n\n A junio de 2025, el \u00cdndice General de la Bolsa de Valores de Lima (S&P\/BVL Peru General Index) cerr\u00f3 en 32,725.65 puntos, con una variaci\u00f3n positiva del 19.82% en lo que va del a\u00f1o (YTD). Este rendimiento se atribuye a factores como el repunte en los precios de los metales y la expectativa de un recorte en las tasas de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal de EE. UU.<\/p>\n\n\n\n Panorama Regulatorio<\/strong><\/p>\n\n\n\n En el 2023, se aprob\u00f3 la integraci\u00f3n de las bolsas de valores de Santiago, Lima y Colombia, denomin\u00e1ndose Nuam Exchange la cual desde el 2018 se encontraba en etapa de evaluaci\u00f3n y planificaci\u00f3n. Esto surge con la finalidad de crear econom\u00edas de escala, ser m\u00e1s l\u00edquidos, mejorar el acceso de financiamiento y alcanzar mayor n\u00famero de inversionistas, emisores e intermediarios, de tal manera que se convierta en un atractivo de inversi\u00f3n de la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, desde marzo de 2025, la integraci\u00f3n burs\u00e1til regional se consolid\u00f3 bajo Nuam Exchange, holding que agrupa a las bolsas de Lima, Santiago y Colombia, manteniendo la autonom\u00eda local, pero centralizando la estrategia, tecnolog\u00eda y est\u00e1ndares operativos. Esta estructura busca superar las limitaciones del antiguo MILA, mejorar la liquidez, reducir costos y atraer inversionistas globales, apoyada por la creaci\u00f3n del MSCI Nuam Index y la pr\u00f3xima implementaci\u00f3n del esquema regional de liquidaci\u00f3n y custodia \u201cdelivery versus payment\u201d.<\/p>\n\n\n\n Un primer resultado concreto es la creaci\u00f3n de nuevos \u00edndices burs\u00e1tiles regionales. El 8 de julio de 2025, MSCI lanz\u00f3 el MSCI NUAM Index, compuesto por las 56 acciones m\u00e1s l\u00edquidas de Chile, Colombia y Per\u00fa, bajo criterios homog\u00e9neos de capitalizaci\u00f3n y rotaci\u00f3n. El \u00edndice est\u00e1 compuesto de 35 acciones listadas en Chile, como Banco de Chile y SQM, 13 acciones en Colombia, incluyendo Grupo Cibest y 8 acciones en Per\u00fa, entre ellas Grupo Credicorp y Southern Copper Group.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, en 2025, la SMV aprob\u00f3 un manual de operaciones que homologa las reglas de la BVL con las bolsas de Chile y Colombia, incorporando una plataforma com\u00fan de Nasdaq y nuevas pr\u00e1cticas de negociaci\u00f3n. Esta aprobaci\u00f3n permitir\u00e1 la puesta en marcha operativa de Nuam Exchange en el segundo semestre del a\u00f1o. Los pr\u00f3ximos pasos incluyen integrar la liquidaci\u00f3n regional, ampliar instrumentos financieros y armonizar regulaciones fiscales y de reporte.<\/p>\n\n\n\n Referencias<\/strong><\/p>\n\n\n\n Nota Semanal (bcrp.gob.pe)<\/a><\/p>\n\n\n\n Resumen Informativo (bcrp.gob.pe)<\/a><\/p>\n\n\n\n Asociaci\u00f3n Administradora de Fondos Mutuos del Per\u00fa (AAFM).<\/p>\n\n\n\n Reporte de Inflaci\u00f3n<\/a> del BCRP a septiembre 2025.<\/p>\n\n\n\n
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