El sector microfinanciero ha demostrado resiliencia y sostenibilidad frente a un entorno econ\u00f3mico complejo, caracterizado por incertidumbre pol\u00edtica, reorganizaciones institucionales y una demanda crediticia m\u00e1s cautelosa. Durante el primer semestre de 2025, las colocaciones registraron una contracci\u00f3n debido a la salida de algunas entidades que migraron a la banca m\u00faltiple, aunque las cajas municipales sostuvieron la expansi\u00f3n en determinados segmentos. La morosidad mostr\u00f3 un ligero incremento, pero se mantiene contenida gracias a una mayor cobertura de provisiones, factor que ha favorecido la estabilidad crediticia. En materia de solvencia, el sector mantiene un perfil s\u00f3lido en la mayor\u00eda de subsectores, con excepci\u00f3n de las cajas rurales que a\u00fan enfrentan retos de capitalizaci\u00f3n, aunque apoyadas por la flexibilizaci\u00f3n regulatoria y los programas de fortalecimiento patrimonial. Finalmente, con un entorno de inflaci\u00f3n controlada, niveles de cobertura holgados y una recuperaci\u00f3n progresiva en la rentabilidad, se proyecta que el sector contin\u00fae consolidando su estabilidad y muestre se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n en segmentos como el cr\u00e9dito de consumo y peque\u00f1a empresa en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
Resumen Ejecutivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n Colocaciones en contracci\u00f3n.<\/strong> Al cierre de junio de 2025, las colocaciones de las entidades microfinancieras no bancarias sumaron S\/ 49,727 MM, lo que implic\u00f3 una ca\u00edda de -9.7% respecto a diciembre de 2024 (S\/ 55,039 MM). Este retroceso se explica, en gran medida, por la salida de Crediscotia y Compartamos Financiera del segmento microfinanciero tras convertirse en bancos, lo que redujo el peso del subsector de financieras. Adem\u00e1s, las entidades adoptaron criterios m\u00e1s conservadores en la evaluaci\u00f3n de cr\u00e9ditos, priorizando segmentos de menor riesgo en un entorno de mayor incertidumbre econ\u00f3mica y social. Dentro de la composici\u00f3n, las Cajas Municipales fueron las que marcaron la diferencia, con un crecimiento de 2.8% (S\/ 37,600 MM), apoyadas en su amplia red y en la demanda de peque\u00f1a empresa y consumo. Las CRAC se mantuvieron pr\u00e1cticamente planas (+0.2%), limitadas por costos de fondeo m\u00e1s altos y menor apetito de riesgo en zonas rurales. Las Financieras tuvieron la ca\u00edda m\u00e1s pronunciada (-44.3%), reflejo directo de las conversiones a banca m\u00faltiple. Finalmente, las Empresas de Cr\u00e9dito crecieron levemente (+1.0%), consolidando su nicho en microcr\u00e9ditos urbanos de menor escala.<\/p>\n\n\n\n Morosidad con ligera alza. <\/strong>La morosidad del sector microfinanciero se ubic\u00f3 en 6.1% a junio de 2025, apenas por encima del 6.0% de diciembre de 2024. Aunque el cambio agregado es marginal, el detalle muestra din\u00e1micas diferenciadas. Las Cajas Municipales elevaron su morosidad a 6.1% (dic-24: 6.0%) y las Financieras a 6.0% (dic-24: 5.8%), reflejando la presi\u00f3n de clientes que a\u00fan presentan ingresos inestables. En contraste, las CRAC redujeron sus atrasos a 6.9% (dic-24: 7.2%) gracias a provisiones m\u00e1s exigentes y depuraci\u00f3n de cartera, mientras que las Empresas de Cr\u00e9dito mejoraron a 5.4% (dic-24: 5.8%). El aumento leve en el promedio sectorial est\u00e1 asociado al lento proceso de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, donde todav\u00eda persisten hogares y microempresas con capacidad de pago fr\u00e1gil. No obstante, el fortalecimiento de provisiones, con coberturas que superan 140% en la mayor\u00eda de subsectores, ha permitido contener riesgos de deterioro futuro y sostiene la confianza en la solidez del sistema.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Liquidez con resultados mixtos. <\/strong>En moneda nacional, los ratios de liquidez mostraron un comportamiento diferenciado: las Financieras (26.0%) y las CRAC (25.9%) lograron mejorar sus indicadores gracias a pol\u00edticas de manejo prudente de disponible y fondeo, manteni\u00e9ndose holgadamente por encima de los m\u00ednimos regulatorios. En cambio, las CMAC retrocedieron a 21.4% (dic-24: 22.2%), en l\u00ednea con una mayor presi\u00f3n operativa derivada de su expansi\u00f3n de colocaciones. Rentabilidad en fuerte recuperaci\u00f3n. <\/strong>El primer semestre de 2025 marc\u00f3 una clara recuperaci\u00f3n de la rentabilidad. El ROE promedio de las CMAC ascendi\u00f3 a 13.0% (dic-24: 7.9%), impulsado por mayores m\u00e1rgenes y menor gasto en provisiones. Las Financieras pasaron de 5.7% a 12.5%, tras estabilizar su cartera y reducir costos asociados a reestructuraci\u00f3n. Las Empresas de Cr\u00e9dito avanzaron de 9.9% a 11.9%, consolidando su rol en microcr\u00e9ditos urbanos. Incluso las CRAC, que hist\u00f3ricamente han tenido rentabilidades negativas, redujeron sus p\u00e9rdidas de -9.9% a -1.7%, evidenciando un proceso de ajuste que a\u00fan no culmina. Este repunte se explica principalmente por la mejora en la calidad de la cartera tras la salida de entidades con indicadores m\u00e1s d\u00e9biles, sumado a un escenario de inflaci\u00f3n m\u00e1s controlada que alivi\u00f3 la presi\u00f3n sobre los deudores. En conjunto, la rentabilidad muestra que el sector no solo se recuper\u00f3 del impacto de los a\u00f1os recientes, sino que viene consolidando bases m\u00e1s sostenibles.<\/p>\n\n\n\n Solvencia adecuada en la mayor\u00eda de entidades.<\/strong> La mayor\u00eda de entidades microfinancieras mantiene un perfil s\u00f3lido en t\u00e9rminos de capital. A junio de 2025, el Ratio de Capital Global (RCG) se situ\u00f3 en 14.0% en CMAC, 18.8% en Financieras y 16.7% en Empresas de Cr\u00e9dito, todos por encima del m\u00ednimo regulatorio de 10.0%. Las CRAC, aunque mejoraron de 11.6% a 14.0%, siguen siendo el subsector m\u00e1s vulnerable, debido a un crecimiento hist\u00f3rico de colocaciones que no fue acompa\u00f1ado de suficiente capitalizaci\u00f3n. La aplicaci\u00f3n de la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 274-2024 ha sido crucial al flexibilizar los plazos de adecuaci\u00f3n de capital, permitiendo que las entidades transiten de manera ordenada hacia los nuevos requisitos. Asimismo, los Programas de Fortalecimiento Patrimonial contin\u00faan siendo un soporte clave para aquellas instituciones con debilidades estructurales, preservando la confianza de depositantes y evitando riesgos sist\u00e9micos.<\/p>\n\n\n\n Contexto Econ\u00f3mico<\/strong><\/p>\n\n\n\n A junio del 2025, la econom\u00eda peruana registr\u00f3 un crecimiento de 3.8% los \u00faltimos doce meses. Seg\u00fan INEI, esta mejora se explic\u00f3 por el dinamismo de casi todos los sectores, con excepci\u00f3n de financieros y seguros que registr\u00f3 una ca\u00edda del 0.07%. Los sectores que lideraron este crecimiento fueron agropecuario (+4.3%), pesca (+5.8%), manufactura (+4.8%), construcci\u00f3n (3.9%), comercio (3.9%) y transporte (6.6%).<\/p>\n\n\n\n Al primer semestre del 2025, el sector agropecuario tuvo un buen desempe\u00f1o principalmente por la actividad agr\u00edcola impulsada por la producci\u00f3n de aceituna, cacao y palta, ante mayores niveles de superficie sembrada y mejores condiciones clim\u00e1ticas. El sector pesca mostr\u00f3 un incremento en su producci\u00f3n por el mayor tonelaje capturado de especies tanto de origen mar\u00edtimo y continental, destinados al consumo humano indirecto y de uso industrial. Respecto a la manufactura, su crecimiento estuvo asociado a la mayor producci\u00f3n de ramas de elaboraci\u00f3n y conservaci\u00f3n de pescados, refinaci\u00f3n de petr\u00f3leo y el subsector fabril. En cuanto a construcci\u00f3n, este aument\u00f3 en l\u00ednea con el consumo interno de cemento y al avance f\u00edsico de obras. El sector comercio estuvo impulsado por las ventas al por mayor, por su lado, el sector transporte tuvo un mayor dinamismo derivado de sus tres componentes a\u00e9reo, mar\u00edtimo y terrestre.<\/p>\n\n\n El BCRP[1]<\/a> proyecta que la econom\u00eda tendr\u00e1 una expansi\u00f3n de 3.1% en 2025, menor a lo estimado en el reporte de mar-2025 debido a un menor crecimiento esperado en los sectores de miner\u00eda e hidrocarburos, ello alineado a condiciones clim\u00e1ticas m\u00e1s estables respecto al 2024 y una menor producci\u00f3n del hierro. Por el contrario, se prev\u00e9 se estimule el gasto privado y, con ello, las actividades no primarias. Para el 2026, el producto crecer\u00eda 2.9% considerando que las condiciones favorables se mantengan y un escenario de estabilidad pol\u00edtica durante las elecciones generales de 2026.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, el BCRP proyecta que la inflaci\u00f3n ser\u00eda de 1.8% para el 2025 y 2.0% para el 2026, manteni\u00e9ndose en el rango meta y que responde a la reversi\u00f3n de los efectos de choque de oferta, una actividad econ\u00f3mica en niveles potenciales y expectativas de inflaci\u00f3n decrecientes hacia nivel medio del rango meta.<\/p>\n\n\n\n El balance de riesgos para la proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n se mantiene neutral. Los riesgos para la proyecci\u00f3n incluyen principalmente las siguientes contingencias: (i) choques financieros por la mayor incertidumbre sobre el impacto de las medidas econ\u00f3micas de EE.UU., el debilitamiento del tipo de cambio, salida de capitales debido que los inversionistas buscar\u00edan recomponer sus portafolios con mejores perfiles de retorno y riesgo; (ii) altos niveles de endeudamiento en varias econom\u00edas, dificultar\u00eda el ajuste de sus presupuestos fiscales y deuda p\u00fablica; (iii) choques de demanda externa por un menor crecimiento esperado global que podr\u00eda reducir la demanda de nuestros principales productos de exportaci\u00f3n y (iv) el pr\u00f3ximo periodo electoral, elevar\u00eda la incertidumbre pol\u00edtica y social que podr\u00eda influir en el riesgo pa\u00eds, variaci\u00f3n de tipo de cambio y\/o salida de capitales.<\/p>\n\n\n\n El d\u00e9ficit fiscal acumulado (\u00faltimos 12 meses) se registr\u00f3 en -2.6% a junio del 2025 (dic-2024: -3.5%), debido principalmente al mayor registro de ingresos corrientes, en t\u00e9rminos nominales, por la recaudaci\u00f3n de impuesto a la renta, impuesto general a la venta e ingresos no tributarios, en l\u00ednea con la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Por su lado, los gastos corrientes se incrementaron, en menor medida, en las tres instancias de gobiernos por gastos en formaci\u00f3n de capital y honramiento de garant\u00edas de Petroper\u00fa.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Estructura y desempe\u00f1o del Sistema Financiero peruano<\/strong><\/p>\n\n\n\n El sistema financiero peruano se caracteriza por una notable diversificaci\u00f3n de entidades que incluyen bancos, cajas municipales, cajas rurales, financieras y cooperativas, todas ellas supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Con un marco regulatorio s\u00f3lido, el Per\u00fa ha logrado un grado importante de estabilidad, evidenciado en adecuados indicadores de solvencia y liquidez. Asimismo, la apertura al mercado internacional, acompa\u00f1ada de una pol\u00edtica monetaria prudente, ha permitido a las entidades financieras ofrecer una amplia gama de productos y servicios, fomentando la inclusi\u00f3n financiera y el desarrollo econ\u00f3mico en distintos sectores productivos.<\/p>\n\n\n\n Pese a la volatilidad de los mercados globales y a presiones internas derivadas de factores pol\u00edticos y sociales, el sistema financiero peruano mantiene un desempe\u00f1o robusto, con niveles controlados de morosidad y una cartera de cr\u00e9ditos relativamente diversificada. En particular, el sector de microfinanzas ha mostrado un crecimiento significativo, impulsando la inclusi\u00f3n de segmentos tradicionalmente desatendidos y respaldando el desarrollo de la peque\u00f1a y mediana empresa (PYME). De cara al futuro, los principales desaf\u00edos incluyen consolidar la digitalizaci\u00f3n, reforzar la ciberseguridad y adaptarse a cambios en el entorno macroecon\u00f3mico, siempre con el objetivo de seguir bancarizando al cliente, que sigue existiendo en una econom\u00eda mayoritariamente informal.<\/p>\n\n\n\n Al cierre de junio de 2025, el Sistema Financiero local estuvo compuesto por 49 entidades de operaciones m\u00faltiples que manejan activos por S\/ 608,942 MM, reflejando una reducci\u00f3n de -0.4% (+S\/ 2,702 MM) durante el primer semestre. La Banca M\u00faltiple se mantiene como el segmento m\u00e1s importante del Sistema Financiero, concentrando el 90.0% de activos y el 88.0% de las colocaciones directas del sistema. El 12.0% restante de los cr\u00e9ditos se dividen en 4 subsectores: Cajas municipales, Cajas rurales, Financieras y Empresas de cr\u00e9ditos. Las Cajas Municipales y las Financieras son los siguientes segmentos con mayor relevancia, dado que representan 9.1% y 1.9% de las colocaciones totales al cierre de jun-2024 (dic-2024: 9.0% y 3.5% respectivamente). Finalmente, el segmento de Cajas Rurales (CRAC) y Empresas de cr\u00e9dito mantiene una baja participaci\u00f3n tanto en colocaciones y dep\u00f3sitos, con pesos menores a 1%.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Reporte de inflaci\u00f3n jun-2025<\/p>\n\n\n Sector Microfinanciero<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n Al cierre de junio de 2025, el sector microfinanciero estuvo compuesto por 28 entidades (dic:2024: 30 entidades) de operaciones m\u00faltiples que se encuentran enfocadas en colocaciones a peque\u00f1as empresas[1]<\/a> y microempresas[2]<\/a>. Estas entidades pertenecen a 4 subsectores: Cajas Municipales de Ahorro y Cr\u00e9dito (11), Cajas Rurales de Ahorro y Cr\u00e9dito (5), Financieras (9) y Empresas de cr\u00e9ditos (5). El sector posee un elevado nivel de competencia debido al n\u00famero de entidades que operan en el mismo, que pueden enfocarse en cr\u00e9ditos distintos. En consecuencia, en el sector se han realizado diversas fusiones y adquisiciones entre entidades buscando mejorar su competitividad y eficiencia institucional.<\/p>\n\n\n\n Durante el primer semestre de 2025, el sistema financiero peruano oper\u00f3 en un entorno econ\u00f3mico de recuperaci\u00f3n moderada. La econom\u00eda creci\u00f3 3.9% interanual en el primer trimestre, impulsada por manufactura, servicios y construcci\u00f3n, pero se mantuvo expuesta a riesgos externos como las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, as\u00ed como a un menor dinamismo global. Este escenario de incertidumbre internacional redujo el apetito de inversi\u00f3n y gener\u00f3 cautela en el otorgamiento de cr\u00e9ditos, particularmente en segmentos m\u00e1s vulnerables como las micro y peque\u00f1as empresas.<\/p>\n\n\n\n A nivel regulatorio, desde octubre de 2024 entr\u00f3 en vigor la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 2368-2023, que redefini\u00f3 los criterios de clasificaci\u00f3n de cr\u00e9ditos empresariales. La nueva normativa considera los niveles de ventas o ingresos, y en el caso de grupos econ\u00f3micos, el tipo de cr\u00e9dito de la empresa principal. Esto produjo una reclasificaci\u00f3n de carteras que afect\u00f3 especialmente a las estad\u00edsticas de las MYPE, reduciendo su peso en la composici\u00f3n del sistema financiero.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, en junio de 2025, el Congreso aprob\u00f3 en primera votaci\u00f3n un proyecto que modifica la ley de las Cajas Municipales de Ahorro y Cr\u00e9dito, permitiendo que exfuncionarios p\u00fablicos, incluidos congresistas, integren sus directorios sin cumplir plenamente los criterios t\u00e9cnicos y de idoneidad moral exigidos por la SBS. La medida, que flexibiliza requisitos de experiencia y profesionalismo dise\u00f1ados para garantizar capacidad e integridad en la gesti\u00f3n, ha generado un amplio rechazo de alcaldes, la Federaci\u00f3n de Cajas Municipales, la SBS y el BCR, quienes advierten que representa una intromisi\u00f3n pol\u00edtica y un riesgo para la autonom\u00eda y gobernanza de estas entidades. Pese a ello, la Comisi\u00f3n de Econom\u00eda ha impulsado un dictamen adicional que flexibiliza a\u00fan m\u00e1s las condiciones e introduce beneficios tributarios, mientras que otras comisiones del Congreso han pedido archivar la iniciativa, manteniendo abierto el debate y la preocupaci\u00f3n por la estabilidad del sistema de cajas municipales.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la din\u00e1mica de colocaciones, el cr\u00e9dito total del sistema financiero registr\u00f3 un avance 3.3% con respecto a dic-2024. En l\u00ednea con ello, los portafolios de micro y peque\u00f1as empresas aumentaron en 1.6% por efecto del incremento de colocaciones en Banca (+S\/ 4,125 MM, +8.6%) y Cajas Municipales (+S\/ 788 MM, +S\/ 2.9%) principalmente. Este aumento respondi\u00f3 a una mayor demanda por parte de las segmentaciones en menci\u00f3n dado un contexto econ\u00f3mico en v\u00edas de recuperaci\u00f3n. Adicionalmente, la aplicaci\u00f3n de topes a las tasas de inter\u00e9s y el contexto de fondeo m\u00e1s costoso llevaron a que las tasas iniciales para nuevos deudores microempresariales se mantuvieran elevadas, ampliando la brecha con clientes actuales y desincentivando el acceso a nuevos cr\u00e9ditos. A ello se sum\u00f3 un proceso de digitalizaci\u00f3n que, si bien avanza, a\u00fan presenta limitaciones en los segmentos rurales y microempresariales, reduciendo el alcance inmediato de la expansi\u00f3n crediticia.<\/p>\n\n\n\n El sector tambi\u00e9n ha experimentado variaciones en la composici\u00f3n de sus entidades reguladas, En el caso de Crediscotia Financiera, durante el primer trimestre de 2025 se concret\u00f3 su adquisici\u00f3n por parte de Banco Santander Per\u00fa, tras recibir las aprobaciones regulatorias correspondientes. Como parte de este proceso, en marzo de 2025 la Junta General de Accionistas aprob\u00f3 su conversi\u00f3n en banco, lo que implic\u00f3 modificar su estatuto social y avanzar hacia su integraci\u00f3n plena en el sistema de banca m\u00faltiple. Este cambio estrat\u00e9gico respondi\u00f3 al inter\u00e9s de Santander de fortalecer su presencia en el segmento de cr\u00e9ditos de consumo y microfinanzas, aprovechando la base de clientes y experiencia de Crediscotia. En consecuencia, al corte de junio de 2025, Crediscotia ya no aparece listada como empresa financiera no bancaria, pues pas\u00f3 a formar parte de la categor\u00eda de banca m\u00faltiple.<\/p>\n\n\n\n Por su parte, Compartamos Financiera tambi\u00e9n dej\u00f3 de figurar como empresa financiera a inicios de 2025. En enero, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) autoriz\u00f3 formalmente su conversi\u00f3n en banco, dando origen a Compartamos Banco. Esta transformaci\u00f3n tuvo como objetivo ampliar su capacidad de operaci\u00f3n, diversificar productos y fortalecer su posici\u00f3n dentro del sistema financiero, al migrar de la categor\u00eda de financieras hacia la banca m\u00faltiple. Con ello, Compartamos tambi\u00e9n dej\u00f3 de formar parte de la lista de financieras no bancarias y se consolid\u00f3 dentro del grupo de bancos al cierre del primer semestre de 2025.<\/p>\n\n\n\n Colocaciones de entidades microfinancieras<\/strong><\/p>\n\n\n\n Al cierre de junio de 2025, las colocaciones del sector microfinanciero no bancario sumaron S\/ 49,727 MM, lo que represent\u00f3 una reducci\u00f3n de -9.7% respecto a diciembre de 2024 (S\/ 66,917 MM). Este avance refleja una reducci\u00f3n de portafolio, en un contexto en el que las entidades m\u00e1s s\u00f3lidas lograron sostener la demanda, mientras otras enfrentaron ajustes derivados de procesos de reorganizaci\u00f3n institucional.<\/p>\n\n\n\n Las Cajas Municipales de Ahorro y Cr\u00e9dito (CMAC) reforzaron su papel protag\u00f3nico en el sistema microfinanciero. Su cartera ascendi\u00f3 a S\/ 37,600 MM, mostrando un crecimiento de +2.8% en el semestre. El dinamismo provino principalmente de cr\u00e9ditos a la peque\u00f1a empresa y al consumo, segmentos donde las CMAC han logrado consolidar mayor participaci\u00f3n de mercado gracias a su capilaridad y al fortalecimiento de su red de agencias.<\/p>\n\n\n\n [1]<\/sup><\/a> Cr\u00e9ditos destinados a financiar actividades de producci\u00f3n, comercializaci\u00f3n, prestaci\u00f3n de servicios u otras actividades empresariales, otorgados a personas<\/p>\n\n\n\n jur\u00eddicas o personas naturales que hayan registrado un nivel de ventas o ingresos anuales en el \u00faltimo per\u00edodo no mayor a S\/ 5 MM o su equivalente en moneda extranjera, y siempre que su nivel de endeudamiento total en el sistema financiero sea mayor a S\/ 20 mil o su equivalente en moneda extranjera en al menos uno de los \u00faltimos 6 Reportes Crediticios Consolidados (RCC).<\/p>\n\n\n\n [2]<\/sup><\/a> Cr\u00e9ditos destinados a financiar actividades de producci\u00f3n, comercializaci\u00f3n, prestaci\u00f3n de servicios u otras actividades empresariales, otorgados a personas jur\u00eddicas o personas naturales que hayan registrado un nivel de ventas o ingresos anuales en el \u00faltimo per\u00edodo no mayor a S\/ 5 MM o su equivalente en moneda extranjera, y siempre que su nivel de endeudamiento total en el sistema financiero sea no mayor a S\/ 20 mil o su equivalente en moneda extranjera en los \u00faltimos 6 Reportes Crediticios Consolidados (RCC).<\/p>\n\n\n En el caso de las Cajas Rurales de Ahorro y Cr\u00e9dito (CRAC), el desempe\u00f1o fue pr\u00e1cticamente plano. Su cartera pas\u00f3 de S\/ 1,410 MM en dic-2024 a S\/ 1,413 MM en jun-2025, evidenciando un ligero incremento. Este resultado refleja tanto la competencia por los clientes rurales como las condiciones m\u00e1s exigentes de fondeo y provisiones, que limitaron el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n Las entidades financieras mostraron un retroceso en sus colocaciones, que pasaron de S\/ 14,364 MM a S\/ 8,003 MM (-44.3% en el semestre). El desempe\u00f1o estuvo marcado por la salida del mercado de Crediscotia y Compartamos Financiera, lo que redujo el peso relativo del grupo financiero dentro del sistema microfinanciero y afect\u00f3 su capacidad de expansi\u00f3n en cr\u00e9ditos.<\/p>\n\n\n\n Finalmente, las Empresas de Cr\u00e9dito mostraron un crecimiento sostenido. Su cartera avanz\u00f3 de S\/ 2,684 MM a S\/ 2,711 MM, equivalente a un incremento de +1.0%. Si bien su participaci\u00f3n es a\u00fan reducida en t\u00e9rminos absolutos, estas entidades mantienen un nicho en financiamiento a microempresas urbanas y en cr\u00e9ditos de consumo de menor escala, lo que contribuye a la diversificaci\u00f3n del sector.<\/p>\n\n\n\n En conjunto, el semestre evidencia un sector microfinanciero que sigue creciendo, aunque con un motor claramente concentrado en las Cajas Municipales. El resto de las entidades enfrenta una din\u00e1mica m\u00e1s retadora, sea por limitaciones estructurales (CRAC), procesos de salida y reorganizaci\u00f3n (Financieras) o por su menor tama\u00f1o relativo (Empresas de Cr\u00e9dito).<\/p>\n\n\n Colocaciones a PYMES<\/strong><\/p>\n\n\n\n Las colocaciones de todo el sistema dirigidas a PYMES ascendieron a S\/ 85,559 MM (dic-2024: S\/ 84,182 MM), mostrando un incremento de 1.6%, alineado con el cambio normativo de tipificaci\u00f3n del riesgo deudor, donde cr\u00e9ditos de mediana empresa pasaron a peque\u00f1a empresa, haciendo que aumenten los cr\u00e9ditos a peque\u00f1a empresa en todos los subsectores, siendo el principal colocador la banca m\u00faltiple. Es \u00faltimo ha jugado un papel importante en estas empresas, alcanzando S\/ 52,084 MM en cr\u00e9ditos PYME y representando el 60.9% de participaci\u00f3n. La banca es seguida por las cajas municipales, quienes mantienen colocaciones por S\/ 28,043 MM representando un 32.8% de participaci\u00f3n y por las financieras que mantienen S\/ 3,031 MM con un 4.2%.<\/p>\n\n\n\n Si analizamos la evoluci\u00f3n de este tipo de colocaciones, podemos evidenciar que todos los subsectores mostraron crecimiento semestral, siendo los m\u00e1s importantes el crecimiento de los cr\u00e9ditos de los bancos y las cajas municipales, con +8.6% (S\/ 4,125 MM) y +2.9% (S\/ 788 MM) respectivamente.<\/p>\n\n\n Calidad del portafolio y Cobertura<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Durante el periodo 2016-2019, el indicador de cartera atrasada (considerando entidades financieras no bancarias) aument\u00f3 de 5.2% a 5.9% de las colocaciones directas. Sin embargo, a diciembre 2020, se registr\u00f3 un incremento hasta 7.0% asociado al deterioro del portafolio por el impacto del COVID-19. Al corte de evaluaci\u00f3n, el portafolio de las entidades microfinancieras ha visto una ligera mejora en sus indicadores de morosidad en todos los subsectores, en l\u00ednea con la salida de algunas entidades con deficientes indicadores, el sinceramiento de la cartera y el estancamiento de las colocaciones. A jun-2025 la morosidad se mantuvo en 6.1%, subiendo ligeramente en comparaci\u00f3n con dic-2024 (6.0%). Es importante mencionar que el nivel de morosidad tuvo resultados mixtos, las cajas municipales y financieras vieron tuvieron una subida en sus indicadores mientras que las rurales y empresas de cr\u00e9dito los mejoraron en ambos casos.<\/p>\n\n\n\n Durante el primer semestre de 2025, el sistema financiero peruano mantuvo un nivel adecuado de provisiones sobre cartera atrasada, lo que permiti\u00f3 sostener un colch\u00f3n prudencial frente a eventuales deterioros de la cartera crediticia. Este comportamiento refleja una pol\u00edtica conservadora de cobertura en un contexto de riesgos latentes en el portafolio de micro y peque\u00f1as empresas, que han mostrado mayor vulnerabilidad en la coyuntura reciente.<\/p>\n\n\n\n El fortalecimiento de provisiones estuvo influenciado por la entrada en vigencia de la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 2368-2023, desde octubre de 2024. Dicha norma modific\u00f3 el reglamento de evaluaci\u00f3n y clasificaci\u00f3n de deudores, incorporando criterios adicionales como el nivel de ventas o ingresos de los clientes empresariales y, en caso de grupos econ\u00f3micos, la tipificaci\u00f3n de acuerdo al cr\u00e9dito de mayor escala. Estos cambios exigieron ajustes en las provisiones, impactando de forma diferenciada en las entidades con mayor exposici\u00f3n a la cartera empresarial.<\/p>\n\n\n\n En t\u00e9rminos generales, las provisiones se mantuvieron en niveles consistentes con el perfil de riesgo del sistema, respaldando la estabilidad frente al crecimiento moderado de la morosidad observado en ciertos segmentos, en especial micro y peque\u00f1a empresa. Esto ha permitido que el sistema financiero conserve una posici\u00f3n s\u00f3lida y resiliente, reforzando la confianza en su capacidad de absorber p\u00e9rdidas inesperadas sin comprometer la solidez patrimonial.<\/p>\n\n\n\n Liquidez<\/strong> Los indicadores de liquidez en moneda nacional tuvieron resultados mixtos para jun-2025, en el caso de las financieras y las cajas rurales, este indicador se increment\u00f3 a 26.0% y 25.9% respectivamente, manteni\u00e9ndose por encima de los limites regulatorios y en rangos aceptables. Por otro lado, las cajas municipales mostraron una reducci\u00f3n menor al pasar de 22.2% a 21.4% al corte de evaluaci\u00f3n. Es importante mencionar que las empresas de cr\u00e9ditos no manejan ratios de liquidez como las dem\u00e1s entidades microfinancieras, dado a que no manejan dep\u00f3sitos del p\u00fablico, sin embargo, se les hace seguimiento a otros indicadores de liquidez, tales como el nivel de disponible sobre el total de activos. El sistema al corte de evaluaci\u00f3n sigue manteniendo niveles de liquidez holgados que le permitir\u00edan hacer frente a eventos macroecon\u00f3micos adversos.<\/p>\n\n\n En cuanto a la liquidez en moneda extranjera, las entidades no manejan grandes montos en moneda extranjera con respecto a sus activos en moneda nacional por lo que mantiene un riesgo acotado cambiario. Asimismo, para seguir reduciendo esta exposici\u00f3n, se calzan los activos y pasivos en moneda extranjera para coberturas ante variaciones del tipo de cambio. Finalmente, el ratio de liquidez en moneda extranjera se ha mantenido en niveles aceptables para todos los subsectores, reduci\u00e9ndose de 70.5% a 67.6% en las cajas municipales y de 65.8% a 53.9% en las financieras. En las cajas rurales este indicador aument\u00f3 de 126.7% a 134.2%.<\/p>\n\n\n\n Al corte evaluado se evidencia una normalizaci\u00f3n de los niveles de liquidez tal cual se mostr\u00f3 en periodos prepandemia, con excepci\u00f3n de las cajas municipales y rurales, quienes est\u00e1n m\u00e1s enfocadas en sectores m\u00e1s vulnerables a cambios en la actividad econ\u00f3mica. La normalizaci\u00f3n de los niveles de liquidez ha sido m\u00e1s gradual en las entidades no bancarias que en la banca.<\/p>\n\n\n\n Solvencia<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Es importante mencionar que en enero del 2024 se emiti\u00f3 la Resoluci\u00f3n SBS N\u00b0 274-2024 que tiene por objetivo flexibilizar y reprogramar los plazos para la implementaci\u00f3n de las nuevas exigencias patrimoniales, permitiendo una transici\u00f3n gradual hacia los niveles de capital requeridos bajo el nuevo marco regulatorio. En detalle, la normativa se\u00f1ala que el ratio de capital global es el Patrimonio Efectivo de Nivel 1 y Nivel 2 como porcentaje de los activos y contingentes ponderados por riesgos totales. El l\u00edmite global es 10%, el cual est\u00e1 vigente desde marzo 2025, con el siguiente cronograma de adecuaci\u00f3n: i) 8.5% hasta marzo 2023; ii) 9% desde abril 2023 hasta agosto 2024; iii) 9.5% desde setiembre 2024 hasta febrero 2025.<\/p>\n\n\n\n Al corte de evaluaci\u00f3n las entidades del sector microfinanciero mantienen niveles aceptables de este indicador, con excepci\u00f3n de las cajas rurales quienes todav\u00eda tienen algunas deficiencias de capital. En detalle, las cajas municipales, financieras y empresas de cr\u00e9dito manejan niveles de RCG de 14.0%, 18.8% y 16.7% respectivamente. Es importante mencionar que hist\u00f3ricamente las cajas municipales han mantenido niveles de RCG alineados con la banca hasta dic-21, sin embargo, desde dic-22 comenzaron a quedarse por debajo en este indicador debido a un crecimiento en las colocaciones que no estuvo acompa\u00f1ado de un incremento en el patrimonio efectivo en la misma medida, motivado por la alta competencia del sector. Se espera que para los siguientes cortes puedan mejorar sus niveles de solvencia a trav\u00e9s de capitalizaciones o emisiones de bonos subordinados.<\/p>\n\n\n Con el objetivo de respaldar a las entidades especializadas en microfinanzas, el Gobierno implement\u00f3 el Programa de Fortalecimiento Patrimonial mediante el Decreto de Urgencia N.\u00b0 037-2021. Este esquema contempl\u00f3 la participaci\u00f3n temporal del Estado en el capital de dichas entidades, a trav\u00e9s de la inyecci\u00f3n de recursos bajo la modalidad de acciones preferentes o bonos subordinados. Posteriormente, los Decretos de Urgencia N.\u00b0 101-2021 y N.\u00b0 003-2022 extendieron el plazo de acogimiento hasta diciembre de 2022 y marzo de 2023, respectivamente. Gracias a esta iniciativa, se fortaleci\u00f3 la solvencia de diversas instituciones no bancarias orientadas al financiamiento de las MYPE, estableci\u00e9ndose como fecha l\u00edmite para la devoluci\u00f3n de los fondos p\u00fablicos el 31 de diciembre de 2029.<\/p>\n\n\n\n Actualmente, el sector microfinanciero peruano ha demostrado resiliencia, manteniendo niveles de rentabilidad y sostenibilidad pese a atravesar crisis econ\u00f3micas, la pandemia del COVID-19, fen\u00f3menos clim\u00e1ticos y conflictos sociales. La SBS intervino en dos oportunidades puntuales sin que ello generara un riesgo sist\u00e9mico, preservando la confianza de MM de depositantes. A ello se suma que los Programas de Fortalecimiento Patrimonial han permitido atender con rapidez situaciones de insolvencia, facilitando la reorganizaci\u00f3n integral de dep\u00f3sitos, activos y pasivos mediante procesos de concurso dirigidos a empresas elegibles.<\/p>\n\n\n\n Rentabilidad<\/em><\/strong> A jun-2025, las entidades microfinancieras tuvieron resultados superiores a los presentados en jun-2024, vi\u00e9ndose una mejor\u00eda en todos los subsectores, incluyendo a las cajas rurales, las cuales ya presentaban indicadores negativos de -23.4% y pudieron mejorarlos hasta -1.7%, sin embargo, a\u00fan todav\u00eda con camino por recorrer. En detalle, las cajas municipales mostraron indicadores de ROE de 13.0% en promedio, aumentando en 10.4 p.p. con respecto a hace un a\u00f1o. Las financieras tuvieron la misma tendencia, al mejorar su rentabilidad de 0.2% a 12.5% en promedio. Finalmente, las empresas de cr\u00e9ditos mostraban resultados negativos hace un a\u00f1o de -0.8% y al corte de evaluaci\u00f3n lograron mejorar hasta 11.9%. Los indicadores de rentabilidad sobre activos (ROA) se movieron en la misma tendencia. Este incremento de rentabilidades es originado por una mejora en la calidad de la cartera de cr\u00e9ditos que conlleva a un menor gasto en provisiones.<\/p>\n\n\n En resumen, el sector enfrenta diversos desaf\u00edos, pero mantiene su solidez y capacidad de adaptaci\u00f3n ante condiciones adversas, gracias a medidas regulatorias y programas de apoyo gubernamental. Sin embargo, es crucial mantener un monitoreo constante para preservar la estabilidad financiera a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n Anexos<\/strong><\/p>\n\n\n Fuentes<\/strong><\/p>\n\n\n\n El sector microfinanciero ha demostrado resiliencia y sostenibilidad frente a un entorno econ\u00f3mico complejo, caracterizado por incertidumbre pol\u00edtica, reorganizaciones institucionales y una demanda crediticia m\u00e1s cautelosa. Durante el primer semestre de 2025, las colocaciones registraron una contracci\u00f3n debido a la salida de algunas entidades que migraron a la banca m\u00faltiple, aunque las cajas municipales sostuvieron la expansi\u00f3n en determinados segmentos. La morosidad mostr\u00f3 un ligero incremento, pero se mantiene contenida gracias a una mayor cobertura de provisiones, factor que ha favorecido la estabilidad crediticia. En materia de solvencia, el sector mantiene un perfil s\u00f3lido en la mayor\u00eda de subsectores, con excepci\u00f3n de las cajas rurales que a\u00fan enfrentan retos de capitalizaci\u00f3n, aunque apoyadas por la flexibilizaci\u00f3n regulatoria y los programas de fortalecimiento patrimonial. Finalmente, con un entorno de inflaci\u00f3n controlada, niveles de cobertura holgados y una recuperaci\u00f3n progresiva en la rentabilidad, se proyecta que el sector contin\u00fae consolidando su estabilidad y muestre se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n en segmentos como el cr\u00e9dito de consumo y peque\u00f1a empresa en el corto plazo.<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":6480,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-6458","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-debt-help"],"yoast_head":"\n
En moneda extranjera, las tendencias fueron igualmente mixtas: las CRAC reforzaron su colch\u00f3n de liquidez (134.2%), mientras que las CMAC y Financieras redujeron sus ratios a 67.6% y 53.9%, respectivamente. En todos los casos, la exposici\u00f3n cambiaria se mantiene acotada, ya que los activos y pasivos en d\u00f3lares suelen calzarse para limitar el riesgo de volatilidad cambiaria. Esta evoluci\u00f3n muestra una normalizaci\u00f3n de la liquidez hacia niveles prepandemia, con ajustes m\u00e1s notorios en las entidades con fuerte presencia en segmentos vulnerables.<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/ratingspcr.com.mx\/ww2\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/4C48187D-4702-4BB8-8F20-6D040CDDDEC8.png\")
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